Источники и методы финансирования инвестиционной деятельности. Методы финансирования
Вопрос о привлечении ресурсов, необходимых для реализации инвестиционных проектов и программ, занимает важное место в планировании инвестиционной деятельности предприятия, выступая непременным элементом технико-экономического обоснования инвестиционных решений.
Проблему привлечения капитала необходимо рассматривать по двум взаимосвязанным направлениям: источникам и методам финансирования.
К источникам долгосрочного финансирования инвестиций предприятия в свои активы являются:
- 1) внутренние средства: амортизация, прибыль, средства от реализации излишних активов;
- 2) внешние по отношению к предприятию средства:
- - заемные: долгосрочные кредиты банков, эмиссия облигаций предприятия, средства бюджетов различных уровней, предоставляемые на возвратной основе, инвестиционный лизинг;
- - привлеченные средства: эмиссия привилегированных и обыкновенных акций, взносы сторонних отечественных и зарубежных инвесторов в уставный фонд.
Принцип такого разделения довольно прост: выполнение обязательств по заемным средствам непреложно, оно не зависит от результатов предпринимательской деятельности. Привлеченные средства предполагают выплату дивидендов, однако последнее не является обязательным, даже если предприятие рентабельно. В этом плане привлеченные средства близки к внутренним источникам, ими можно свободно управлять, в экономической литературе и в бухгалтерской практике они объединяются понятием «собственный капитал».
Инициатор проекта (проектоустроитель) в самом начале его разработки, как правило, уже располагает определенными собственными средствами. Современная практика такова, что при решении вопроса о поддержке того или иного проекта коммерческие банки, госструктуры в качестве непременного условия определяют минимальный размер (долю) данных средства. В последующем, при переходе проекта из инвестиционной фазы в эксплуатационную, сам объект инвестирования генерирует источники финансовых ресурсов, которые могут быть рефинансированы в его дальнейшее развитие. Собственные источники наиболее важны для фирмы.
Собственные источники, и прежде всего амортизация, имеют преимущества в сравнении с другими. Амортизация является самым надежным и дешевым источником. Начисление и накопление амортизации не зависят от результатов предпринимательской деятельности. Предприятиям разрешено использование ускоренных методов начисления амортизации. Единственным противодействием увеличения размера амортизации, включаемой в текущие издержки, является налог на имущество. Но так как норма налогообложения в несколько раз меньше нормы амортизации, увеличение массы амортизации и за счет повышения нормы, и за счет возрастания фондоемкости (или размера основных фондов) при прочих равных условиях является экономически целесообразным. Поэтому рост фондоемкости производства, рассматриваемый с данных позиций, не должен пугать инвесторов, .
Другим источником финансирования является чистая прибыль. Прибыль - главная форма чистого дохода предприятия. Она является обобщающим показателем результатов коммерческой деятельности предприятий и находит отражение в отчете о прибылях и убытках. После уплаты налогов и других платежей из прибыли в бюджет у предприятий остается чистая прибыль. Часть ее предприятие вправе направить на капитальные вложения производственного и социального характера, а также природоохранные мероприятия. Эта часть прибыли может использоваться на инвестиции в составе фонда накопления или другого фонда аналогичного назначения, создаваемого на предприятиях. Порядок формирования и использования средств этих фондов регулируется учредительными и другими внутренними документами предприятия. Нераспределенная часть прибыли также может быть направлена для капитализации, так как по своему экономическому содержанию она является одной из форм резерва собственных средств предприятия, используемых для развития, .
В состав собственных средств в источниках финансирования инвестиционной деятельности, кроме вышеуказанных двух главных составных частей, входят и так называемые прочие: а) возвратные доходы от разборки временных зданий и сооружений; б) выручка от реализации продукции попутной добычи; в) экономия от снижения себестоимости строительно-монтажных работ при хозяйственном способе; г) мобилизация внутренних ресурсов. Последний источник (мобилизация внутренних ресурсов) исчисляется инвестором самостоятельно по формуле:
МБР = (О1 - О2) - (K1 - К2),
где МБР - размер мобилизации внутренних ресурсов;
О1 и О2 - остатки оборотных активов на начало и конец предстоящего года;
K1 и К2 - остатки кредиторской задолженности на эти же даты, .
В числе важнейших источников выделим банковские кредиты. Возможность привлечения кредитов определяется характером будущего предприятия, его эффективностью, а также опытом банка в работе с инвестиционными проектами.
Кредиты могут расходоваться по двум направлениям: на инвестиционные и хозяйственные цели.
Первое направление предполагает кредиты с длительным периодом погашения (долгосрочные кредиты) и связано с затратами на приобретение оборудования, строительством зданий, сооружений, пополнением денежной части оборотных средств.
Кредиты другого рода, на хозяйственные цели, связаны с закупкой материальных ресурсов, пополнением производственных запасов. Эти кредиты обычно краткосрочные, проценты за их использование включаются в себестоимость продукции в пределах, установленных законодательством.
Кредиты имеют свои особые преимущества относительно других источников финансовых ресурсов:
- 1) кредиты могут быть получены в значительно более короткие сроки, чем средства от эмиссии акций, продажи облигаций. Это защищает фирму от возможных ухудшений на рынке капитала (рост процентов и т.д.);
- 2) существует возможность их привлечения в значительных размерах, которые могут намного превышать объем собственных инвестиционных ресурсов;
- 3) осуществляется более высокий внешний контроль эффективности инвестиционной деятельности и реализации внутренних резервов ее повышения;
- 4) из-за персональной системы отношений между заемщиком и кредитным учреждением последнее охотно идет фирме навстречу, когда та сталкивается с финансовыми проблемами;
- 5) долгосрочные кредиты обеспечивают потребности в финансовых средствах небольших компаний, в то время как выпуск ценных бумаг невозможен из-за незначительных размеров.
Недостатками кредитного финансирования являются:
- 1) сложность привлечения и оформления;
- 2) необходимость предоставления необходимых гарантий или залога имущества;
- 3) большая рискованность кредитных займов в сравнении с акциями. Как и другие внешние источники, кредиты в случае неуплаты приводят к банкротству фирмы;
Акционерный капитал может быть получен за счет эмиссии простых и привилегированных акций. Различие между ними заключается в возможности участия акционера в управлении компанией, а также в схеме выплаты дивидендов. инвестиция капитал кредит акционерный
Обыкновенные акции - начальный источник средств для большинства фирм. Акционеры обычно дают начало новому бизнесу, вкладывая в него свои средства. Таким образом, обыкновенные акции представляют всю собственность фирмы и являются ее пожизненным обязательством перед акционерами. Дивиденды по обыкновенным акциям определяются делением направляемой на эти цели чистой прибыли на общее количество акций. Их преимущества для эмитента заключаются в следующем:
- 1) выплата дивидендов не обязательна;
- 2) нет четко установленного срока погашения;
- 3) при благоприятных условиях повышается курс акций и, следовательно, стоимость имущества фирмы.
Привилегированные акции сходны с обыкновенными акциями (также не имеют срока погашения) и с кредитными средствами (предполагают обязательные ежегодные выплаты). Доходы по привилегированным (неголосующим) акциям представляют собой фиксированный процент от их номинала и выплачиваются вне зависимости от прибыльности компании. Их преимущества для эмитента:
- 1) выплаты дивидендов могут быть отсрочены;
- 2) отсутствует возможность влияния владельцев привилегированных акций на политику фирмы (у них нет права голоса);
- 3) привилегированные акции - одно из самых безрисковых обязательств фирмы.
По некоторым проектам акционерный капитал покрывает не только первоначальные инвестиции, но и большую часть потребностей в оборотном капитале. Как правило, это бывает тогда, когда учредительский капитал недостаточен или его можно привлечь только по высоким ставкам. Однако акционерный капитал является самым дорогим среди возможных источников финансирования, поэтому в тех случаях, когда имеется сравнительно недорогой кредит, наблюдается тенденция к финансированию проектов путем таких займов.
Среди прочих источников можно назвать облигации - долгосрочные кредиторские финансовые обязательства с фиксированным доходом.
Преимущества облигаций заключается в том, что это самый дешевый вид финансирования для фирмы, а недостатком то, что фирма, выпуская облигации, подвергает себя очень большому риску, и это может привести к банкротству, ведь по облигациям дивиденды должны выплачиваться вне зависимости от финансового положения предприятия-эмитента.
Среди прочих источников и методов финансирования можно назвать лизинговые соглашения с банками, государственное финансирование, смешанное финансирование и т.п., .
Финансовый (инвестиционный) лизинг - покупка основных средств с последующей передачей в долгосрочную аренду предпринимателю, . Применяется, как правило, при инвестировании в быстрореализуемые и высокоэффективные проекты.
Смешанное финансирование основывается на различных комбинациях перечисленных методов и может быть использовано для всех форм инвестирования, .
Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже
Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.
Размещено на http://www.allbest.ru/
Введение
Глава 1. Финансирование инвестиционных проектов
1.1 Источники финансирования инвестиционных проектов
1.2 Методы финансирования инвестиционных проектов
1.3 Основные показатели, применяемые при анализе проектов
Глава 2. Анализ финансирования инвестиционного проекта на примере ООО "Изумруд"
2.1 Краткая характеристика ООО "Изумруд"
2.2 Анализ финансирования проекта ООО "Изумруд"
Заключение
Список использованной литературы
Введение
При разработке инвестиционного проекта главное, на чем фокусируются его создатели в конечном итоге - это финансирование инвестиций. Без источников финансирования любой, даже самый удачный и перспективный проект рискует так и остаться на стадии идеи, не реализовав и тысячной доли своего потенциала.
Финансирование инвестиций является обязательным, поскольку оно обеспечивает не только осуществление проекта в запланированных объемах, но и необходимое для каждого жизнеспособного проекта соотношение между собственными и привлеченными средствами. Кроме того, финансирование инвестиций создает оптимальную работающую схему инвестиций и обязательных платежей и выплат. Также это позволяет снизить риск инвестиционного проекта.
Для финансирования инвестиций характерно наличие определенной структуры, согласно которой оно осуществляется. Составляющие этой структуры - источники и методы инвестирования. При этом обе составляющие тесно связаны друг с другом и являются взаимозависимыми элементами инвестирования.
Одной из важнейших проблем при реализации инвестиционного проекта является его финансирование, которое должно обеспечивать: реализацию проекта в проектируемом объёме, оптимальную структуру инвестиций и требуемых платежей (налогов, процентных выплат по кредиту), снижение риска проектов, а также необходимое соотношение между привлеченными и собственными средствами.
Целью курсовой работы является анализ финансирования инвестиционного проекта на примере ООО "Изумруд" с использованием расчетов соответствующих показателей оценки эффективности.
Для достижения данной цели, необходимо решить следующие задачи:
финансирование инвестиционный проект
в первой главе работы рассмотреть источники и методы финансирования инвестиционных проектов;
во второй главе сделать анализ финансирования ООО "Изумруд", путем расчета показателей эффективности инвестиционных проектов.
Глава 1. Финансирование инвестиционных проектов
1.1 Источники финансирования инвестиционных проектов
Источники финансирования инвестиций: их классификация и способы привлечения.
Финансирование инвестиций - обеспечение инвестиционной деятельности необходимыми денежными средствами из различных источников.
Различают следующие виды финансирования:
По частоте поступления: текущее и особое.
По продолжительности: краткосрочное, среднесрочное, долгосрочное.
По правовому положению инвестора: собственное, заемное, привлеченное.
По происхождению денежных средств: внешнее, внутреннее.
Внешние источники формирования инвестиционных ресурсов - заемные и привлеченные источники финансирования реализации инвестиционных проектов.
Внутренние источники формирования инвестиционных ресурсов - собственные источники финансирования реализации инвестиционных проектов (подлежащая капитализации часть чистой прибыли компании, амортизационные отчисления).
Собственные источники формирования инвестиционных ресурсов - денежные средства и другое имущество собственников компании (фирмы), привлекаемые для реализации инвестиционного портфеля.
К собственным источникам инвестиций относятся:
амортизационные отчисления - основной собственный источник финансирования простого воспроизведения основных фондов предприятий. Их размер определяется умножением установленных норм амортизации на балансовую стоимость соответствующих групп основных фондов, используемых в производственном процессе предприятия.
отчисления от прибыли на нужды инвестирования;
суммы, выплаченные страховыми компаниями и учреждениями в виде возмещения ущерба от стихийных и других бедствий, и т.п.;
иные виды активов (основные фонды, земельные участки, промышленная собственность в виде патентов, программных продуктов, торговых марок).
Заемные источники - привлекаемые для реализации инвестиционного портфеля на кредитной основе денежные средства и другое имущество:
лизинг - долгосрочная форма аренды машин и оборудования, используемая как один из заемных источников формирования инвестиционных ресурсов,
селенг - передача собственникам (юридическими и физическими лицами) прав по использованию и распоряжению их имуществом за определенную плату, иностранные инвестиции, предоставляемые в форме финансового или иного материального и нематериального участия в уставном капитале совместных предприятий, а также в форме прямых вложений (в денежной форме) международных организаций и финансовых институтов, государств, предприятий и частных лиц;
различные формы заемных средств, в т. ч. кредиты, предоставляемые государством и фондами поддержки предпринимательства на возвратной основе (в том числе на льготных условиях), кредиты банков и других институциональных инвесторов (инвестиционных фондов и компаний, страховых обществ, пенсионных фондов), других предприятий, векселя и другие средства. Кредит - ссуда в денежной или товарной форме на условиях возвратности и обычно с уплатой процента.
1.2 Методы финансирования инвестиционных проектов
Под методом финансирования инвестиционного проекта понимают способ привлечения инвестиционных ресурсов в целях обеспечения финансовой реализуемости проекта.
Основными методами финансирования инвестиционных проектов являются:
самофинансирование, т.е. осуществление инвестирования только за счет собственных средств;
акционирование, а также иные формы долевого финансирования;
кредитное финансирование (инвестиционные кредиты банков, выпуск облигаций);
бюджетное финансирование;
смешанное финансирование (на основе различных комбинаций этих способов);
проектное финансирование (метод финансирования, характеризующийся особым способом обеспечения возвратности вложений, в основе которого лежат исключительно или в основном денежные доходы, генерируемые инвестиционным проектом, а также оптимальным распределением всех связанных с проектом рисков между сторонами, участвующими в его реализации)
От того, насколько будет продумано финансирование инвестиционной деятельности компании, зависит ее финансовая стабильность и экономическая безопасность, поэтому определение стратегии финансирования становится насущной задачей для владельцев бизнеса.
Внутреннее финансирование (самофинансирование) обеспечивается за счет предприятия, планирующего осуществление инвестиционного проекта. Оно предполагает использование собственных средств инвестора: уставного (акционерного) капитала, потока средств, формируемого в ходе операционной деятельности других бизнесов инвестора, прежде всего, чистой прибыли и амортизационных отчислений.
Самофинансирование может быть использовано только для реализации небольших инвестиционных проектов. Капиталоемкие инвестиционные проекты, как правило, финансируются за счет не только внутренних, но и внешних источников.
Для определения источников финансирования инвестиционной деятельности используется коэффициент самофинансирования:
Ксф = СС/Ба+Зс+Пс, (1)
где СС - собственные средства; Ба - бюджетные ассигнования; Зс - заемные средства; Пс - привлеченные средства.
Рекомендуемое значение показателя - не ниже 0,51 (51%). При более низком значении (например, 0,49) предприятие утрачивает финансовую независимость по отношению к внешним источникам финансирования (заемным и привлеченным средствам).
Акционирование (а также паевые и иные взносы в уставный капитал) предусматривает долевое финансирование инвестиционных проектов. Долевое финансирование инвестиционных проектов может осуществляться в следующих основных формах:
проведение дополнительной эмиссии акций действующей компании (может осуществляться посредством дополнительной эмиссии обыкновенных и привилегированных акций), являющейся по организационно-правовой форме акционерным обществом, в целях финансового обеспечения реализации инвестиционного проекта. Дополнительная эмиссия акций используется для реализации крупномасштабных инвестиционных проектов, инвестиционных программ развития, отраслевой или региональной диверсификации инвестиционной деятельности. Применение этого метода в основном для финансирования крупных инвестиционных проектов объясняется тем, что расходы, связанные с проведением эмиссии, перекрываются лишь значительными объемами привлеченных ресурсов;
создание нового предприятия, предназначенного специально для реализации инвестиционного проекта, выступает как один из способов целевого долевого финансирования. Такой способ финансирования может применяться: частными предпринимателями, учреждающими предприятие для реализации своих инвестиционных проектов и нуждающимися в привлечении партнерского капитала; крупными диверсифицированными компаниями, организующими новое предприятие, в том числе на базе своих структурных подразделений, для реализации проектов расширения производства продукции.
Основными формами кредитного финансирования выступают инвестиционные кредиты банков и целевые облигационные займы.
Инвестиционные кредиты банков выступают как одна из наиболее эффективных форм внешнего финансирования инвестиционных проектов в тех случаях, когда компании не могут обеспечить их реализацию за счет собственных средств и эмиссии ценных бумаг.
Привлекательность данной формы объясняется, прежде всего: возможностью разработки гибкой схемы финансирования; отсутствием затрат, связанных с регистрацией и размещением ценных бумаг; использованием эффекта финансового рычага, позволяющего увеличить рентабельность собственного капитала в зависимости от соотношения собственного и заемного капитала в структуре инвестируемых средств и стоимости заемных средств; уменьшения налогооблагаемой прибыли за счет отнесения процентных выплат на затраты, включаемые в себестоимость.
Целевые облигационные займы представляют собой выпуск предприятием - инициатором проекта корпоративных облигаций, средства от размещения которых предназначены для финансирования определенного инвестиционного проекта. Выпуск и размещение корпоративных облигаций дает возможность привлечь средства для финансирования инвестиционных проектов на более выгодных по сравнению с банковским кредитом условиях:
не требуется необходимое банкам залоговое обеспечение;
предприятие-эмитент имеет возможность привлечь значительный объем денежных средств на долгосрочной основе при меньшей стоимости заимствования, при этом оно получает прямой доступ к ресурсам мелких инвесторов;
проспект эмиссии облигаций содержит лишь общее описание инвестиционного проекта, что исключает необходимость представления кредиторам детального бизнес-плана инвестиционного проекта;
в случае возможных осложнений, связанных с реализацией инвестиционного проекта предприятие-эмитент может осуществить выкуп собственных облигаций, причем цена выкупа может быть меньше сумм, полученных при первичном размещении облигаций и др.
Лизинг - это комплекс имущественных отношений, возникающих при передаче объекта лизинга (движимого и недвижимого имущества) во временное пользование на основе его приобретения и сдачу в долгосрочную аренду. Лизинг является видом инвестиционной деятельности, при котором арендодатель (лизингодатель) по договору финансовой аренды (лизинга) обязуется приобрести в собственность имущество у определенного продавца и предоставить его арендатору (лизингополучателю) за плату во временное пользование.
Особенности лизинговых операций по сравнению с традиционной арендой заключаются в следующем:
объект сделки выбирается лизингополучателем, а не лизингодателем, который приобретает оборудование за свой счет;
срок лизинга, как правило, меньше срока физического износа оборудования;
по окончании действия контракта лизингополучатель может продолжить аренду по льготной ставке или приобрести арендуемое имущество по остаточной стоимости;
в роли лизингодателя обычно выступает кредитно-финансовый институт - лизинговая компания, банк.
Лизинг имеет признаки и производственного инвестирования, и кредита. Его двойственная природа заключается в том, что, с одной стороны, он является своеобразной инвестицией капитала, поскольку предполагает вложение средств в материальное имущество в целях получения дохода, а с другой стороны - сохраняет черты кредита (предоставляется на началах платности, срочности, возвратности).
Бюджетное финансирование инвестиционных проектов проводится, как правило, посредством финансирования в рамках целевых программ и финансовой поддержки. Оно предусматривает использование бюджетных средств в следующих основных формах: инвестиций в уставные капиталы действующих или вновь создаваемых предприятий, бюджетных кредитов (в том числе инвестиционного налогового кредита), предоставления гарантий и субсидий.
Под проектным финансированием понимается финансирование инвестиционных проектов, характеризующееся особым способом обеспечения возвратности вложений, в основе которого лежат инвестиционные качества самого проекта, те доходы, которые получит создаваемое или реструктурируемое предприятие в будущем. Специфический механизм проектного финансирования включает анализ технических и экономических характеристик инвестиционного проекта и оценку связанных с ним рисков, а базой возврата вложенных средств являются доходы проекта, остающиеся после покрытия всех издержек.
1.3 Основные показатели, применяемые при анализе проектов
При анализе инвестиционных проектов основное внимание уделяют показателям чистого приведенного дохода, рентабельности капиталовложений, внутренней норме прибыли, дисконтированный период окупаемости.
Показатель чистого приведенного дохода (Net Present Value, NPV) сопоставляет величину капитальных вложений (Invested Сapital, IC) с общей суммой чистых денежных поступлений, генерируемых ими в течение прогнозного периода, и характеризует современную величину эффекта от будущей реализации инвестиционного проекта. Поскольку приток денежных средств распределен во времени, он дисконтируется с помощью коэффициента i. Коэффициент i устанавливается, как правило, исходя из цены инвестированного капитала.
Допустим, что инвестированный капитал (It) будет генерировать в течение n лет годовые доходы в размере CF1, CF2,., CFt. Тогда NPV можно расcчитать по формуле:
NPV = ? CFt / (1+i) - ?It / (1+i), (2)
Очевидно, что если: NPV > 0, то проект следует принять; NPV< 0, то проект следует отвергнуть; NPV = 0, то проект ни прибыльный, ни убыточный.
Следует особо прокомментировать ситуацию, когда NРV инвестиционного проекта равен нулю. В случае реализации такого проекта благосостояние собственников предприятия не изменится, однако объемы производства возрастут. Поскольку часто увеличение производственного потенциала предприятия оценивается положительно, проект все же принимается.
При прогнозировании доходов по годам необходимо по возможности учитывать все виды поступлений, которые могут быть связаны с данным проектом. Так, если по окончании периода реализации проекта планируется поступление средств в виде ликвидационной стоимости оборудования или высвобождения части оборотных средств, они должны быть учтены как доходы соответствующих периодов.
Индекс рентабельности инвестиций (индекс доходности) (Profitability Index, PI) рассчитывается на основе показателя NPV по следующей формуле
PI = ? CFt / (1+i) / ? It / (1+i), (3)
Очевидно, что если: РI > 1, то проект следует принять; РI < 1, то проект следует отвергнуть; PI = 1, то проект не является ни прибыльным, ни убыточным.
В отличие от показателя NPV индекс рентабельности является относительным показателем. Он характеризует уровень доходов на единицу затрат, т.е. эффективность вложений (чем больше значение этого показателя, тем выше отдача каждого рубля, инвестированного в данный проект). Поэтому критерий РI очень удобен при выборе одного проекта из ряда альтернативных, имеющих примерно одинаковые значения NPV (в частности, если два проекта имеют одинаковые значения NPV, но разные объемы требуемых инвестиций, то выгоднее тот из них, который обеспечивает большую эффективность вложений), либо при комплектовании портфеля инвестиций с целью максимизации суммарного значения NPV.
Дисконтированный период окупаемости (DPP) (Срок окупаемости инвестиций (Payback Period - PP))
Этот метод - один из самых простых и широко распространен в мировой практике, не предполагает временной упорядоченности денежных поступлений.
Он состоит в вычислении количества лет, необходимых для полного возмещения первоначальных затрат, т.е. определяется момент, когда денежный поток доходов сравняется с суммой денежных потоков затрат. Отбираются проекты с наименьшими сроками окупаемости.
Формула расчета данного показателя имеет вид:
DPP = год предыдущий году полного возмещения затрат + (не возмещенные затраты на начало года возмещения / денежные потоки на конец года возмещения), (4)
Данный показатель дает ответ на вопрос: когда произойдет полный возврат вложенного капитала? Экономический смысл показателя заключается в определении срока, за который инвестор может вернуть вложенный капитал.
Под внутренней нормой прибыли инвестиционного проекта (Internal Rate of Return, IRR) понимают значение коэффициента дисконтирования r, при котором NPV проекта равен нулю :
IRR = i, при котором NPV = 0.
IRR = K1 + NPV1 * (K2 - K1) / (NPV1 - NPV2), (5)
где К1 - ставка дисконтирования, при которой NPV1 (min) >0;
K2 - ставка дисконтирования, при которой NPV2 (max) <0.
Глава 2. Анализ финансирования инвестиционного проекта на примере ООО "Изумруд"
2.1 Краткая характеристика ООО "Изумруд"
В настоящее время хорошее самочувствие, здоровый образ жизни, внешний облик и презентабельность особенно актуальны. В связи с тем, что в п. Сосновское не достаточно развита данная сфера услуг, а потребность населения к приобретению таких услуг возрастает, то "Салон красоты и здоровья Изумруд " будет пользоваться особой популярностью.
Целями создания проекта является удовлетворение спроса на данные виды услуг и получение финансовых средств в сфере оздоровления и изменения внешности.
Салон красоты и здоровья "Изумруд" - салон, который сможет приспособиться к нелегкой ситуации в стране, к кризису, сохранив уровень услуг на прежнем уровне!
Главное убеждение, что красота может и должна быть доступна.
В салоне работают мастера высокого уровня: многолетний опыт работы, участие в различных конкурсах, постоянное повышение уровня квалификации.
Услуги по более низким ценам, гарантия достойного качества.
Главная задача - максимум качества и результативность работы.
Переступив порог данного салона, клиенты обеспечены всем необходимым, окружены заботой и вниманием.
Работа горизонтального и вертикального соляриев.
Парикмахерские услуги.
Вечерние прически и укладки.
Лечение волос.
Окраска бровей и ресниц.
Макияж. Консультации визажиста.
Наращивание волос.
Наращивание ресниц.
Маникюр, педикюр.
Наращивание ногтей.
SPA-процедуры.
Антицеллюлитные программы.
Функционирование бассейнов: для детей с подогревом воды; для взрослых с водопадом; массажные ванные "Джакузи".
Предоставление попутной продукции (косметика и косметические средства Ассоциации "AVON").
Услуги косметолога.
Чистка лица.
Пирсинг Гибкая система скидок для постоянных клиентов.
Среди услуг, которые будет предлагать салон красоты и здоровья Изумруд, ключевыми являются следующие:
Услуги солярия. Загорание, несомненно, является полезным для здоровья, как физического, так и психического:
недостаток ультрафиолетовых лучей опасен для живого организма. А поскольку солнца в наших широтах не хватает, солярий может легко компенсировать этот пробел. За рубежом солярии давно стали обычным явлением и устанавливаются практически везде - в домах, в косметических салонах, оздоровительных центрах, в школах, больницах и даже в аэропортах. У нас в России - стране, где солнце радует народ очень короткое время, они также популярны;
услуги косметолога: одним из преимуществ является широкий спектр услуг в этой области, использование высококачественных и дорогостоящих комплектующих и наличие профессиональных мастеров;
услуги по коррекции фигуры: это направление также является новым, однако уже сейчас можно сказать, что его перспективность и прибыльность довольно высоки.
Продажа косметических средств для загара и ухода за кожей.
2.2 Анализ финансирования проекта ООО "Изумруд"
Величина начального капитала, необходимого для создания Салона красоты и здоровья Изумруд, зависит от потребности в основных и оборотных средствах. Общая потребность в основных и оборотных средствах представлена в таблице 2.1.
инвестиционный проект финансирование
Таблица 2.1 - Общая потребность в основных и оборотных средствах
Таким образом, для создания салона требуются первоначальные вложения в размере 1103920 тыс. руб.
Для данной цели было принято решение о привлечение заемных средств. Заемный капитал привлекается в виде банковского кредита сроком на 5 лет, под 15% годовых с ежегодным погашением процентов и возвратом суммы долга в конце проекта.
Планируемая выручка от реализации, себестоимость оказанных услуг, налог на прибыль и информация по кредиту представлена в таблице 2.2.
Таблица 2.2 - Финансовые показатели деятельности ООО "Изумруд"
|
Наименование |
|||||||
|
выручка от реализации, руб. |
|||||||
|
себестоимость оказанных услуг |
|||||||
|
Прибыль, руб. |
|||||||
|
Выплаты % по займам |
|||||||
|
Выплаты в погашение займов |
ДП = Пр - З, где
Пр - прибыль
З - затраты
ДП0= 0 - 1103920 = - 1103920
ДП1= 705613 - 165588 = 540025
ДП2= (540025+705613) - 165588 = 1080050
ДП3= (1080050+705613) - 165588 = 1620075
ДП4= (1620075 + 705613) - 165588 =2160100
ДП5= (2160100 + 705613) - (165588 + 1103920) = 1596205
Рассчитаем показатели эффективности проекта: NPV, PI, DDP, IRR на основе приведенных данных в таблице 2.3.
Таблица 2.3 - Показатели, применяемые для расчета NPV, PI, DDP, IRR
Для начала рассчитаем дисконтированный денежный поток (ДДП) и кумулятивный дисконтированный денежный поток (КДДП).
ДДП0= - 1103920 / (1+0,15) 0= - 1103920
ДДП1 = 540025/ (1+0,15) 1 = 469587
ДДП2 = 1080050 / (1+0,15) 2 = 816673
ДДП3 =1620075/ (1+0,15) 3 = 1065226
ДДП4 =2160100 / (1+0,15) 4 = 1235044
ДДП5 =1596205/ (1+0,15) 5 = 793596
КДДП0 = 0 + (- 1103920) = - 1103920
КДДП1 = (- 1103920) + 469587 = - 634333
КДДП2 = - 634333 + 816673 = 182340
КДДП3 = 182340+ 1065226 = 1247566
КДДП4= 1247566 + 1235044 = 2482610
КДДП5= 2482610 +793596 = 3276206
NPV = ? CFt / (1+i) - ?It / (1+i)
NPV = - 1103920 / (1+0,15) 0 + 540025/ (1+ 0,15) 1 + 1080050 / (1+ 0,15) 2 + 1620075/ (1+ 0,15) 3 + 2160100/ (1+ 0,15) 4 + 1596205/ (1+ 0,15) 5 = 3276206
DPP = год предыдущий году полного возмещения затрат + (не возмещенные затраты на начало года возмещения / денежные потоки на конец года возмещения)
DPP = 1 + / (816673) = 1,78
PI = ? CFt / (1+i) / ? It / (1+i)
PI = (469587+ 816673+ 1065226+ 1235044+ 793596) / 1103920 =3,97
IRR = i, при котором NPV = 0.
NPV1 (90%) = - 1 103920/ (1+0,9) 0 + 540025/ (1+0,9) 1 + 1 080050/ (1+0,9) 2 + +1620075/ (1+0,9) 3 + 2 160100/ (1+0,9) 4 + 1 596205/ (1+0,9) 5 = 200683
NPV 2 (91%) = - 1103920/ (1+0,91) 0+540025/ (1+0,91) 1+1080050/ (1+0,91) 2 +1620075/ (1+0,91) 3 + 2160100/ (1+0,91) 4 +1596205/ (1+0,91) 5 = - 67 516
IRR = K1 + NPV1 * (K2 - K1) / (NPV1 - NPV2)
IRR = 90 + 200683 * (91 - 90) / (200683+67516) = 90,75%
Рисунок 2.1 - Денежные потоки инвестиционного проекта "Изумруд"
Таблица 2.4 - Показатели эффективности инвестиционного проекта "Изумруд"
|
Показатель |
Значение |
|
|
NPV, чистый дисконтированный доход |
||
|
PI, индекс доходности |
||
|
DPP, дисконтированный период окупаемости |
||
|
IRR, внутренняя норма доходности |
Положительное значение показателя NPV свидетельствует о целесообразности инвестирования денежных средств в данный проект. Индекс доходности равен 3,97 т.е. прибыль от проекта будет превышать затраты в 3,97 раз, или доходность проекта составляет 397%. Период окупаемости - 1,78 года. За это время прибыль покроет капитальные вложения. Показатель IRR равен 90,75%.
В целом можно сделать вывод по данному проекту: его, следует реализовать, принимая во внимание, что прибыль от него будет почти в 3 раза больше, чем вложения в него, причем за довольно короткий срок.
Заключение
Рассмотренная в данной курсовой тема, является актуальной, так как одной из важнейших проблем при реализации инвестиционного проекта является его финансирование, которое должно обеспечивать: реализацию проекта в проектируемом объёме, оптимальную структуру инвестиций и требуемых платежей (налогов, процентных выплат по кредиту), снижение риска проектов, а также необходимое соотношение между привлеченными и собственными средствами.
В рамках курсовой работы был рассмотрен инвестиционный проект по созданию Салона красоты и здоровья «Изумруд».
При проведении экономического анализа инвестиционного проекта решается ряд вопросов, которые могут быть сведены к следующему базовому перечню: Можем ли мы реализовать такой инвестиционный проект? Обеспечен ли проект финансированием в достаточном объеме и достаточно ли мы защищены от финансовых рисков? Является ли экономическая эффективность этого проекта положительной, достаточно ли привлекательна для нас прибыль от его реализации?
Оценка проекта методом чистого дисконтированного дохода показала экономическую эффективность проекта, поскольку величина планируемых поступлений превысила величину необходимых затрат. Значение относительного показателя эффективности инвестиций PI составляет 3,97 (397%). РI > 1,0 - инвестиции доходны и приемлемы в соответствии с выбранной ставкой дисконтирования. Срок, по истечении которого, организация планирует окупить первоначальные затраты и получать прибыль от проекта составит 1,78 года.
Величина показателя IRR проекта превысила рассчитанную ставку дисконтирования. Таким образом, внутренняя норма доходности существенно превышает стоимость капитала привлекаемого организацией, что позволяет рекомендовать данный проект к реализации.
Список использованной литературы
1. Николаева И.П. Учебник: Инвестиции/Издательство: Дашков и К, 2013.
2.Орлова Е.Р. Учебное пособие: Инвестиции/Издательство: Омега-Л, 2012.
3.Вадель О.А. Управление эффективностью инвестиционного проекта в концепции инвестиционного проекта в концепции стоимостного подхода / Менеджмент в России и за рубежом. - 2011.
4. Чернов В.А. Учебное пособие: Инвестиционный анализ/Издательство: Юнити-Дана,2012.
5.Балдин К.В., Передеряев И.И., Голов Р.С., Учебное пособие: Управление рисками в инновационно-инвестиционной деятельности предприятия/ Издательство: Дашков и К, 2012.
6. Орлова Л.Н. Информационно-инвестиционные аспекты управления конкурентноспособностью предприятия /Экономика, статистика и информатика,2011.
7. Черняк В.З., Управление инвестиционными проектами/
8. Сироткин С.А., Кельчевская Н.Р., Учебник: Экономическая оценка инвестиционных проектов/ Издательство: Юнити-Дана, 2011.
9. Игошин Н.В., Учебник: Инвестиции. Организация, управление, финансирование/Издательство: Юнити-Дана,2012.
10. Мухина И.А., Марковина Е.В., Учебно-практическое пособие: Инвестиции/Издательство: Флинта,2011.
Размещено на Allbest.ru
...Подобные документы
Процесс осуществления реальных инвестиционных проектов в РФ. Разработка схемы и оптимизация источников финансирования реального инвестиционного проекта. Механизм финансирования с использованием экспортно-кредитных агентств. Оценка эффективности проекта.
дипломная работа , добавлен 27.09.2013
Теоретические основы инвестиционной деятельности предприятия. Основные характеристики кредита. Формы и источники финансирования инвестиционных проектов. Разработка проектной схемы финансирования на примере сети салонов сотовой связи "Мобильный век".
курсовая работа , добавлен 23.02.2010
Бюджетная и социальная эффективность инвестиционных решений. Чистая текущая стоимость проекта: понятие, порядок расчета, сферы применения и недостатки. Методы формирования пакета инвестиций. Источники финансирования потребности в инвестиционных ресурсах.
контрольная работа , добавлен 19.08.2013
Понятие и классификация инвестиционных проектов, виды инвестиций. Правовые основы, субъекты и объекты инвестиционной деятельности. Региональные особенности привлечения инвестиций. Основные источники финансирования инвестиционных проектов в Украине.
курсовая работа , добавлен 26.04.2014
Различают три фазы подготовки инвестиционного проекта: прединвестиционная, инвестиционная и эксплуатации. При разработке схемы финансирования инвестпроектов определяется потребность в привлеченных средствах и обеспечение финансовой реализуемости.
реферат , добавлен 13.01.2009
Прямые инвестиции, их состав и структура. Источники формирования инвестиционных ресурсов. Особенности инвестиционной политики на современном этапе развития экономики. Расчет потребности предприятия в оборотных средствах, источники финансирования.
курсовая работа , добавлен 14.06.2014
Методы и источники финансирования инвестиций. Широкая и узкая трактовка понятия "проектное финансирование". Сравнительная характеристика источников финансирования инвестиционных проектов. Венчурное финансирование: понятие, сущность, этапы, цель.
контрольная работа , добавлен 14.03.2012
Сущность и особенности источников финансирования инвестиционных проектов. Разработка инвестиционного проекта по созданию российского оператора связи и определение источников его финансирования. Маркетинговый и организационный план. Оценка рисков проекта.
курсовая работа , добавлен 08.12.2015
Сущность инвестиционного проекта, его разделы. Классификация инвестиционных проектов с релевантными денежными потоками. Оценка эффективности инвестиционного проекта ЗАО "KVINT". Расчет его чистой текущей стоимости, оценка чувствительности и риска.
курсовая работа , добавлен 27.01.2016
Понятие инвестиционного проекта, классификация его видов и жизненный цикл. Назначение и структура бизнес-планов. Механизмы финансирования инвестиционной деятельности предприятий. Критерии и методы оценки эффективности инвестиционных проектов, его этапы.
Основными источниками финансирования инвестиций являются:
· чистая прибыль предприятия;
· амортизационные отчисления;
· внутрихозяйственные резервы и другие средства предприятия;
· денежные средства, аккумулируемые банковской системой и специализированными небанковскими кредитно-финансовыми институтами;
· средства, полученные в форме кредитов и займов от международных организаций и иностранных инвесторов;
· средства, полученные от эмиссии ценных бумаг;
· внутрисистемное целевое финансирование (поступление средств на конкретные цели от вышестоящей организации);
· средства бюджетов различных уровней;
· другие.
В научной литературе выделяются следующие основные методы финансирования инвестиций: самофинансирование; акционирование; кредитное финансирование; лизинг; государственное финансирование; проектное финансирование.
Самофинансирование как метод финансирования инвестиций используется, как правило, при реализации небольших инвестиционных проектов. В основе этого метода лежит финансирование исключительно за счет собственных источников (чистой прибыли, амортизационных отчислений и внутрихозяйственных резервов). Кроме прибыли и амортизационных отчислений источниками финансирования инвестиций выступают: реинвестируемая путем продажи часть основных фондов, иммобилизуемая в инвестиции часть излишних оборотных активов, страховые возмещения убытков, вызванных потерей имущества, другие целевые поступления.
Необходимо отметить, что из всех методов финансирования инвестиций самофинансирование является самым надежным. Его недостаток заключается в том, что он может быть использован только для реализации небольших инвестиционных проектов, т. е. инвестиционные ресурсы источников этого метода ограничены.
Средства от эмиссии акций являются одним из наиболее широко используемых для финансирования инвестиций источников. Применение данного метода в основном для финансирования крупных инвестиционных проектов объясняется тем, что расходы, связанные с проведением эмиссии, перекрываются лишь большими объемами привлеченных средств. Частое применение акционерного финансирования имеет следующие негативные последствия: 1) инвестиционные ресурсы АО получает лишь по завершении размещения выпуска акций, а такое размещение требует времени и выпуск не всегда размещается в полном объеме; 2) принятие решения о дополнительной эмиссии может привести к размыванию пропорциональных долей участия прежних акционеров в уставном капитале и уменьшению доходов прежних акционеров.
Кредитное финансирование может выступать в форме кредитов и облигационных займов. Облигационный заем представляет собой внешнее заимствование на основе эмиссии облигаций. Облигация – ценная бумага, удостоверяющая право ее владельца в возмещении в обусловленный срок номинала этой ценной бумаги с уплатой фиксированного процента или без уплаты процента (дисконтные облигации). Под кредитом понимается ссуда в денежной или товарной форме на условиях возвратности и обычно с уплатой процента. Привлечение кредитов банка зачастую рассматривается как лучший метод внешнего финансирования инвестиций, если предприятие не может удовлетворить свои потребности за счет собственных средств и эмиссии ценных бумаг. Кредиты как источники финансирования инвестиционных проектов имеют как положительные, так и отрицательные стороны: положительные – высокий объем возможного их привлечения и значительный внешний контроль за эффективностью их использования; отрицательные – сложность привлечения и оформления, необходимость предоставления соответствующих гарантий или залога имущества и др.
Лизинг представляет собой вид предпринимательской деятельности, при котором арендодатель (лизингодатель) по договору финансовой аренды (лизинга) обязуется приобрести в собственность имущество у определенного продавца и предоставить его арендатору (лизингополучателю) за плату во временное пользование для предпринимательских целей. Выделяют два вида лизинга: оперативный (операционный) и финансовый. Оперативный лизинг имеет место при сдаче имущества в аренду на период, значительно меньший, чем срок амортизации (как правило, на срок от 2 до 5 лет). Финансовый лизинг предусматривает выплату в течение периода действия контракта лизинговых платежей, покрывающих полную стоимость амортизации оборудования или большую ее часть, дополнительные издержки и прибыль лизингодателя.
Государственное финансирование осуществляется чаще всего в рамках государственных программ поддержки предпринимательства на федеральном и региональном уровнях. Выделяют четыре основных вида государственного финансирования инвестиций: дотации и гранты, долевое участие, прямое (целевое) кредитование, предоставление гарантий по кредитам.
При финансировании путем предоставления грантов и дотаций денежные средства обычно выделяются под конкретный проект на безвозмездной основе. Долевое участие государства предполагает, что оно через свои структуры выступает в качестве долевого вкладчика, остальная часть необходимых инвестиционных вложений осуществляется коммерческими структурами. Прямые (целевые) кредиты предоставляются, как правило, конкретному предприятию (или под определенный инвестиционный проект) на льготной основе. При предоставлении гарантий по кредитам предприятие получает кредит от коммерческой структуры, а правительство через определенные институты выступает гарантом возврата данного кредита, выплачивая сумму кредита в случае невыполнения своих обязательств предприятием.
Проблема привлечения ресурсов, необходимых для реализации инвестиционных проектов и программ, занимает важное место в планировании инвестиционной деятельности предприятия, выступая непременным элементом технико-экономического обоснования инвестиционных решений. Этот аспект планирования подчинен следующим целям:
Обеспечению бесперебойного финансирования инвестиционной деятельности;
Наиболее эффективному использованию собственных средств предприятия (установлению приемлемых пропорций потребления и накопления);
Повышению экономической эффективности отдельных проектов и ценности предприятия в целом;
Обеспечению финансовой устойчивости как отдельных проектов, так и действующего предприятия, на котором они реализуются.
Привлечение капитала следует рассматривать по двум взаимосвязанным направлениям:
1. источникам финансирования;
2. методам финансирования.
Источниками долгосрочного финансирования инвестиций предприятия в свои активы являются:
1. внутренние средства: амортизация, прибыль, средства от реализации излишних активов;
2. внешние по отношению к предприятию средства:
Заемные: долгосрочные кредиты банков, эмиссия облигаций предприятия, средства бюджетов различных уровней, предоставляемые на возвратной основе, инвестиционный лизинг;
Привлеченные: эмиссия привилегированных и обыкновенных акций, взносы сторонних отечественных и зарубежных инвесторов в уставный фонд.
Инициатор проекта в самом начале его разработки, как правило, уже располагает определенными собственными средствами. Современная практика такова, что при решении вопроса о поддержке того или иного проекта коммерческие банки, государственные структуры в качестве непременного условия определяют минимальный размер (долю) собственных средств предприятия. В последующем, при переходе проекта из инвестиционной фазы в эксплуатационную, сам объект финансирования генерирует источники финансовых ресурсов, которые могут быть рефинансированы в его дальнейшее развитие.
Собственные источники, и прежде всего амортизация, имеют преимущества в сравнении с другими, так как она является самым надежным и дешевым источником в связи с тем, что начисление и накопление амортизации не зависят от результатов предпринимательской деятельности. Предприятиям разрешено использование ускоренных методов начисления амортизации.
Единственным противодействием увеличения размера амортизации, включаемой в текущие издержки, является налог на имущество. Но, так как норма налогообложения в несколько раз меньше нормы амортизации, увеличение массы амортизации и за счет повышения нормы, и за счет возрастания фондоемкости (или размера основных фондов) при прочих равных условиях оказывается экономические целесообразным, поэтому рост фондоемкости производства, рассматриваемый с данных позиций, не должен настораживать инвесторов.
В отношении использования прибыли для реинвестирования необходимо охарактеризовать законодательство в этой области. Сначала – полный запрет использования прибыли до налогообложения. Затем – разрешение уменьшать налогооблагаемую прибыль: предприятиям отраслей материального производства – на величину сумм, направляемых на финансирование капитальных вложений производственного назначения (в том числе и в порядке долевого участия), на погашение кредитов банков, полученных и использованных на эти цели, включая проценты; предприятиям всех отраслей промышленности – на величину сумм, направляемых на финансирование жилищного строительства. Данная льгота предоставлялась при условии полного использования предприятиями сумм начислений амортизации по прямому назначению. Закон устанавливал ограничения на использование прибыли до налогообложения – налоговые льготы не должны были уменьшать фактическую сумму налога, исчисленную без учета льгот более чем на 50 %.
При рассмотрении вопросов привлечения внутренних источников финансирования необходимо учитывать и ряд присущих им недостатков, главный из которых заключается в ограниченном их объеме, а, следовательно, и в отсутствии возможностей существенного расширения инвестиционной деятельности при благоприятной конъюнктуре инвестиционного рынка. Принятая и действующая с 1 января 2002 г. гл. 25 II части Налогового кодекса («Налог на прибыль организаций») коренным образом изменила порядок налогообложения прибыли. Ставка налога снижена до 24 %, но при этом отменяются все льготы по этому налогу. Разумеется, снижение ставки налогообложения с 35 % до 24 % для предприятий всех отраслей народного хозяйства расширяет финансовую базу рефинансирования. В этом несомненное достоинство нового закона. В то же время положение производственных предприятий, которые ранее пользовались льготным порядком налогообложения прибыли, не улучшилось. Их финансовая база для расширения инвестиционной деятельности сократилось.
Но у инвестора появилась возможность относить затраты по обслуживанию кредита на результаты хозяйственной деятельности и тем самым выводить их из-под налогообложения.
Возможности установления льготного порядка налогообложения прибыли сохраняются за региональными органами управления в пределах той части прибыли, которая закреплена за регионами.
Потребность во внешнем финансировании сильнее всего ощущается на стадиях строительства и освоения проектных мощностей. Определение необходимого объема привлекаемых внешних финансовых ресурсов в методическом плане наиболее удачно решается в ходе проработки различных вариантов инвестиционно-финансового бюджета.
Контрольным параметром сбалансированности потребностей в инвестициях с различными источниками их привлечения является размер свободных денежных средств на каждом шаге расчетного периода, – он должен быть величиной неотрицательной (свободных денежных средств на инвестиционной стадии не должно быть по принципиальным соображениям, на эксплуатационной – они также должны быть равны 0 или иметь положительное значение). В противном случае предприятие будет испытывать дефицит в средствах на приобретение оборудования, материалов, выплату зарплаты, оно не сможет погасить свои финансовые обязательства, что означает нежизнеспособность проекта, фактическое его банкротство.
Все последующие расчеты становятся бесполезными, даже если они показывают, что проект эффективен. В таких случаях необходимо предложить варианты привлечения дополнительных финансовых ресурсов, увязывая эти расчеты с неотрицательным значением свободных денежных средств.
В числе важнейших внешних источников выделим банковские кредиты. Возможность привлечения кредитов определяется характером будущего предприятия, его эффективностью, а также опытом банка в работе с инвестиционными проектами.
Кредиты обычно расходуются по двум направлениям:
1. на инвестиционные цели;
2. на хозяйственные цели.
Первое направление предполагает кредиты с длительным периодом погашения (долгосрочные кредиты) и связано с затратами на приобретение оборудования, строительством зданий, сооружений, пополнением денежной части оборотных средств. Согласно российскому законодательству, проценты за такие кредиты относятся на результаты производственно-финансовой деятельности, т.е. выводятся из налогообложения.
Кредиты на хозяйственные цели связаны с закупкой материальных ресурсов, пополнением производственных запасов. Эти кредиты обычно краткосрочные, проценты за их использование включаются в себестоимость продукции в пределах, установленных законодательством (в настоящее время – учетная ставка Центрального банк РФ плюс 3 процентных пункта).
Схема погашения кредитов оказывает большое влияние на последующую эффективность проекта. Важно, чтобы предприятию не пришлось начинать свою работу с выплат по займам еще до начала эксплуатации. Обычной процедурой является капитализация финансовых затрат в течение начального периода осуществления проекта и погашения задолженности из средств наличности, образовавшейся в результате эксплуатации новых производственных мощностей.
Для новых кредитов, а также для проектов расширения предприятий существуют две основные схемы погашения кредитов:
Периодическое погашение основной суммы долга равными долями с постепенным сокращением процентов;
Периодическое погашение основного долга и процентов равными долями.
Первая схема требует меньших общих финансовых затрат, однако довольно значительных общих сумм погашения с начала ввода проекта в строй. Вторая схема, хотя и влечет за собой более высокие общие финансовые издержки, менее обременительна для нового предприятия, поскольку первоначальные суммы погашения задолженности меньше, чем в первом случае.
Эффективность инвестиционного проекта может повыситься, если организовать обслуживание задолженности по гибкому графику исходя из наличия свободных денежных средств. Этот подход основывается на правиле оптимального финансирования: осуществлять заем кредита следует лишь при необходимости, – возвращать – при первой же возможности. Другими словами, объем привлекаемого кредита в каждом интервале планирования должен определяться размером дефицита свободных денежных средств (с учетом наличия других источников), а выплата задолженности должна быть организована таким образом, чтобы в период ее существования величина свободных денежных средств была минимальной. Это предотвращает капитализацию процентов и способствует скорейшему погашению долга.
При реализации такой схемы необходимо учесть, что, несмотря на быстрое выполнение финансовых обязательств, резко снизится показатель ликвидности проекта, т.е. способность предприятия погасить свои внешние обязательства за счет собственных активов (и особенно их денежной части). Это может оттолкнуть многих акционеров и потенциальных кредиторов, что создаст проблемы с привлечением средств в будущем. Выбор системы финансирования должен проводиться с учетом влияния на финансовую устойчивость проекта.
В свою очередь, акционерный капитал может быть получен за счет эмиссии простых или привилегированных акций. Различие между ними заключается в возможности участия акционера в управлении компанией, а также в схеме выплаты дивидендов. Доходы по привилегированным (неголосующим) акциям представляют собой фиксированный процент от их номинала и выплачиваются вне зависимости от прибыльности компании. Дивиденды по обыкновенным акциям определяются делением направляемой на эти цели чистой прибыли на общее количество акций.
Поскольку средства потенциальных акционеров могут быть вложены в банк или другие проекты, постольку для их мобилизации необходимо, чтобы такие вложения в рассматриваемый инвестиционный проект были достаточно привлекательны с финансовой точки зрения.
По некоторым проектам акционерный капитал покрывает не только первоначальные инвестиции, но и большую часть потребностей в оборотном капитале. Как правило, это бывает, когда учредительный капитал недостаточен или его можно привлечь только по высоким ставкам.
Однако акционерный капитал является самым дорогим среди возможных источников финансирования, поэтому в тех случаях, когда имеется сравнительно недорогой кредит, наблюдается растущая тенденция к финансированию проектов путем таких займов.
Среди прочих внешних источников можно назвать облигации, лизинговые соглашения с банками, государственное финансирование и т.п. Выбор каждого из внешних источников должен быть строго обоснован, инвестор должен уметь предвидеть последствия погашения обязательств по каждому из них и их влияние на конечные результаты своей деятельности.
Кредиты имеют свои особые преимущества относительно других источников финансовых ресурсов:
Кредиты могут быть получены в значительно более короткие сроки, чем средства от эмиссии акций, продажи облигаций. Это защищает предприятие от возможных ухудшений на рынке капитала (рост процентов и т.д.);
Существует возможность их привлечения в значительных размерах, которые могут намного превышать объем собственных инвестиционных ресурсов;
Осуществляется более высокий внешний контроль за эффективностью инвестиционной деятельности и реализацией внутренних резервов ее повышения;
Из-за персональной системы отношений между заемщиком и кредитным учреждением последнее более охотно идет предприятию навстречу, когда то сталкивается с финансовыми проблемами. И хотя банк все равно потребует обеспечения кредита, предприятие имеет возможность договориться о каких-либо смягчающих условиях;
Долгосрочные кредиты обеспечивают потребности в финансовых средствах небольших предприятий, в то время как выпуск ценных бумаг невозможен из-за незначительных размеров.
Недостатками кредитного финансирования являются:
Сложность привлечения и оформления;
Необходимость предоставления соответствующих гарантий или залога имущества;
Большая рискованность кредитных займов в сравнении с акциями. Как и другие внешние источники, кредиты в случае неуплаты приводят к банкротству предприятия;
Долгосрочные кредиты обычно имеют строгие ограничения относительно условий их погашения, и в период нехватки средств кредиторы часто требуют выпуска акций, которые иногда входят в состав долгового соглашения и в случае необходимости покрывают убытки банков;
Банки предпочитают выдавать долгосрочные кредиты на относительно короткие периоды времени – не более 2-3 лет. Страховые компании, пенсионные фонды могут выдавать кредиты на более длительные сроки, так как срок погашения их обязательств перед клиентами значительно длиннее, чем у банков перед вкладчиками, а, следовательно, и цена кредита у банка, как правило, самая высокая.
Облигации – это долгосрочные кредиторские финансовые обязательства с фиксированным доходом.
Преимущества облигаций заключаются в том, что это самый дешевый вид финансирования для предприятия, так как долговые платежи вычитаются из облагаемой налогом прибыли и требуемая норма дохода по облигациям со стороны их держателей обычно очень низкая, ведь облигации для них – это самые безрисковые вложения средств.
Недостатками данного вида финансирования является то, что предприятие, выпуская облигации, подвергает себя очень большому риску, и это может привести его к банкротству, ведь по облигациям (в отличие от акций) дивиденды должны выплачиваться вне зависимости от финансового положения предприятия-эмитента.
Обыкновенные акции – начальный источник средств для большинства предприятий. Акционеры обычно дают начало новому бизнесу, вкладывая в него свои средства. Таким образом, обыкновенные акции представляют всю собственность предприятия и являются его «пожизненным» обязательством перед акционерами. Их преимущества для эмитента заключаются в следующем:
Выплата дивидендов не обязательна;
Нет четко установленного срока погашения;
При благоприятных условиях повышается курс акций и, следовательно, стоимость имущества предприятия.
Привилегированные акции сходны с обыкновенными (также не имеют срока погашения) и с кредитными средствами (предполагают обязательные ежегодные выплаты). Преимущества для эмитента:
Выплаты дивидендов могут быть отсрочены;
Отсутствует возможность влияния владельцев привилегированных акций на инвестиционную деятельность предприятия, так как у них нет права голоса;
Привилегированные акции- одно из самых безрисковых обязательств предприятия.
Недостатки выпуска акций для эмитента следующие:
Недостаточная возможность контроля за движением акций;
Высокая стоимость затрат, связанных с эмиссией и размещением акций;
Это более дорогой источник капитала, чем кредитное финансирование, так как акционеры требуют больше доходов, чем они могли бы получить, разместив свои средства на банковский депозит, а также в связи с тем, что сумма дивидендных платежей не вычитывается из налогооблагаемой базы.
Среди методов долгосрочного финансирования инвестиционной деятельности выделяют:
Самофинансирование;
Акционирование;
Кредитное финансирование;
Смешанное финансирование.
Самофинансирование предусматривает осуществление инвестирования за счет собственных средств. Разрешенные в настоящее время к применению методы начисления и использования амортизации в сочетании с изменениями законодательства в части использования прибыли для развития производства превращают самофинансирование в заметный источник финансирования инвестиционных проектов по обновлению и техническому перевооружению действующего производства. Следует иметь в виду, что в условиях высоких темпов инфляции при сложившейся системе переоценки основных фондов происходит обесценение этого источника.
Привлечение капитала посредством эмиссии акций как метод финансирования используется обычно для реализации крупномасштабных проектов.
Кредитное финансирование применяется, как правило, при инвестировании в быстрореализуемые и высокоэффективные проекты.
Инвестиционный лизинг, являющийся разновидностью кредита, но в материально-вещественной форме, используется по той же причине, что и кредитное финансирование. В отечественной экономике его распространяют лишь на движимое имущество.
Смешанное финансирование основывается на различных комбинациях вышеперечисленных методов и может быть использовано для всех форм инвестирования.
В целях обоснования целесообразности применения каждого метода в конкретных экономических условиях, сложившихся на микро- и макроуровне, необходим специфический методический инструментарий. Для самофинансирования – это методы расчета амортизации, в том числе методы ускоренной амортизации, методические предпосылки сокращения инфляционного обесценения амортизации; для кредитного финансирования – методы оценки верхнего предела цены кредита, методы построения кредитных линий и схем возврата долга и процентов; для смешанного финансирования – методы оптимизации источников финансирования.
Используемые в конкретных условиях методы должны обеспечить решение следующих задач:
Надежности финансирования в соответствии с графиком реализации инвестиционного проекта на протяжении всех его фаз: предынвестиционной, инвестиционной, эксплуатационной;
Минимизации инвестиционных издержек в экономически целесообразных границах и роста дохода на собственный капитал;
Финансовой устойчивости проекта и предприятия, где он реализуется.
Самым распространенным в современных условиях функционирования и развития фондового и финансового рынков становится смешанный метод финансирования.
Инвестиционной деятельностью можно считать финансовый процесс в результате, которого организация находит необходимые источники финансирования, подбирает наиболее эффективные инструменты инвестирования, составляет собственную инвестиционную стратегию и участвует в её успешной реализации.
Практически любая коммерческая, и не только, организация связана с осуществлением инвестиционной деятельности. Основные факторы, осложняющие выбор объекта инвестиций следующие
- огромное количество возможных вариантов для инвестиций
- ограниченность средств для вложений
- инвестиционные риски.
Источники финансирования инвестиционной деятельности
Все виды инвестиционной деятельности, а также её формы и направления складываются и формируются за счет инвестиционных ресурсов предприятия. От качества образования и формирования этих ресурсов напрямую зависит эффективность инвестиционной деятельности предприятия, а также и всей производственной и хозяйственной деятельности в целом.
Под инвестиционными ресурсами понимают абсолютно любые формы материальных средств, привлекаемых для осуществления капиталовложений.
Основные источники финансирования инвестиционной деятельности
- собственные средства организации
- привлеченные средства
- заемные средства
- государственное финансирование.
Такой источник финансирования , как собственные средства предприятия, складывается из чистой прибыли организации, амортизационные отчисления, средства, полученные в результате наступления на производстве страхового случая.
За счет собственных средств, как правило, подходит для небольших инвестиционных проектов, нужды которого покрываются внутренними источниками организации.
Источниками привлеченных средств выступают средства, полученные организацией в результате выпуска ценных бумаг компании, взносы физических и юридических лиц в уставный капитал организации.
Такой источник финансирования подходит для крупных . Объясняется это тем фактом, что расходы на выпуск ценных бумаг могут перекрыться только большим объемом привлеченных средств.
Положительные стороны данного источника финансирования:
- неограниченность во времени использования привлеченных средств
- низкая стоимость привлеченных средств за счет большого объема выпуска ценных бумаг
Заемные средства занимают важную роль среди других источников финансирования инвестиционной деятельности . Это банковские кредиты, долговые ценные бумаги, займы, ссуды и т.п.
Заемные средства в виде кредитов имеют как сильные, так и слабые стороны. К плюсам этого источника финансирования инвестиционной деятельности можно отнести возможные крупные объемы привлекаемых средств и четкий внешний контроль над их использованием. Минусами будут являться сложность в оформлении и привлечении, повышение уровня риска банкротства организации в случае задержки выплат по кредиту, необходимость предоставления поручительства, залога ил других гарантий, потеря части прибыли в результате уплаты процентов по кредиту.
Факторы, влияющие на выбор источников финансирования инвестиционной деятельности
- стоимость привлекаемых средств
- срок окупаемости привлеченных средств
- структура привлекаемых средств, отношение внутренних источников к внешним источникам.
Методы финансирование инвестиционной деятельности
Это конкретные действия, благодаря которым организация может привлечь ресурсы необходимые для дальнейшего развития производства.
Основные методы финансирования инвестиционной деятельности
- самофинансирование
- кредитное финансирование
- финансирование за счет выпуска на рынок ценных бумаг компании
- финансовый лизинг
- смешанное финансирование.
Методы финансирования инвестиционной деятельности и задачи, которые они решают
- надежность и стабильность финансирование в процессе всего осуществления инвестиционного проекта
- уменьшение расходов, связанных с реализацией проекта
- обеспечение финансовой устойчивости проекта.
