Введение……………………………………………………………………….…3

1. Понятие валютного курса………………………………………………….....4

1.1 Понятие и классификация валютных курсов……………………………….4

1.2 Режимы валютных курсов…………………………………………………...8

2. Факторы, влияющие на валютный курс…………………………………....12

2.1 Структурные факторы……………………………………………..………..12

2.2 Конъюнктурные факторы……………………………………………..……16

3. Валютный курс как инструмент макроэкономического регулирования...22

Заключение …………………………………………………………………….32

Список использованных источников……………………………………….…34

ВВЕДЕНИЕ

Развитие внешнеэкономических отношений требует особого инструмента, посредством которого субъекты, действующие на международном рынке, могли бы поддерживать между собой тесное финансовое взаимодействие. Таким инструментом выступают банковские операции по обмену иностранной валюты. Важнейшим элементом в системе банковских операций с иностранной валютой является обменный валютный курс, т.к. развитие международных экономических отношений требует измерения стоимостного соотношения валют разных стран.

С развитием тесного международного сотрудничества остро встал вопрос о совместном урегулировании время от времени возникающих кризисов мировой валютной системы. На разных исторических этапах возникали различные способы выхода из создавшейся ситуации. Далеко не последнюю роль в этих способах играл и играет валютный курс. Данная проблема делает актуальной тему настоящей курсовой работы.

Цель курсовой работы – изучить валютный курс, выявить факторы, влияющие на него.

Поставленная цель исследования предусматривает необходимость решения следующих задач:

· проанализировать понятие и сущность валютного курса;

· изучить режимы валютных курсов;

· проанализировать влияние различных факторов на валютный курс;

· раскрыть макроэкономическую роль валютного курса.

Объект исследования – валютный курс.

Предмет исследования – виды, режимы валютных курсов, курсообразующие факторы.

Теоретическую и методологическую основу работы составили труды отечественных экономистов Е. Балацкого, А. Серебренникова, А. Холопова.

1.Понятие валютного курса.

1.1 Понятие и классификация валютных курсов.

Валютный курс является важным элементом валютной системы, так как развитие международных экономических отношений требует измерения стоимостного соотношения валют разных стран. Валютный курс необходим для:

· взаимного обмена валютами при торговле товарами, услугами, при движении капиталов и кредитов. Экспортер обменивает вырученную иностранную валюту на национальную, так как валюты других стран не могут обращаться в качестве законного покупательного и платежного средства на территории данного государства. Импортер обменивает национальную валюту на иностранную для оплаты товаров, купленных за рубежом. Должник приобретает иностранную валюту на национальную для погашения задолженности и выплаты процентов по внешним займам;

· сравнения цен мировых и национальных рынков, а также стоимостных показателей разных стран, выраженных в национальных или иностранных валютах;

· периодической переоценки счетов в иностранной валюте фирм и банков.

Внешне валютный курс представляется участникам обмена как коэффициент пересчета одной валюты в другую, определяемый соотношением спроса и предложения на валютном рынке. Однако стоимостной основой валютного курса является покупательная способность валют, выражающая средние национальные уровни цен на товары, услуги, инвестиции. Эта экономическая (стоимостная) категория присуща товарному производству и выражает производственные отношения между товаропроизводителями и мировым рынком. Поскольку стоимость является всеобъемлющим выражением экономических условий товарного производства, то сравнимость национальных денежных единиц разных стран основана на стоимостном отношении, которое складывается в процессе производства и обмена. Производители и покупатели товаров и услуг с помощью валютного курса сравнивают национальные цены с ценами других стран. В результате сопоставления выявляется степень выгодности развития какого-либо производства в данной стране или инвестиций за рубежом. Как бы ни искажалось действие закона стоимости, валютный курс в конечном счете подчиняется его действию, выражает взаимосвязь национальной и мировой экономики, где проявляется реальное курсовое соотношение валют. При продаже товаров на мировом рынке продукт национального труда получает общественное признание на основе интернациональной меры стоимости. Тем самым валютный курс опосредствует абсолютную обмениваемость товаров в рамках мирового хозяйства. Стоимостная основа валютного курса обусловлена тем, что в конечном счете интернациональная цена производства, лежащая в основе мировых цен, базируется на национальных ценах производства в странах, являющихся основными поставщиками товаров на мировой рынок. В связи с резким увеличением международного движения капиталов на валютный курс влияет покупательная способность валют по отношению не только к товарам, но и финансовым активам.

Валютный курс позволяет рассчитать цену экспорта или импорта, а также объем международных инвестиций во внутренней валюте. На макроэкономическом уровне валютный курс связан с инфляцией и рядом других показателей, например издержками, которые необ­ходимо оценить для проведения международных сопоставлений. Тем самым валютный курс может служить индикатором внешней конкурентоспособности и показывать, в каком направлении сле­дует корректировать платежный баланс страны. Но прежде всего валютный курс является денежным показателем. Он сигнализи­рует рынку о проводимых мерах денежно-кредитной политики. Например, в отсутствие любых других изменений в экономичес­кой среде обесценение валюты может свидетельствовать о слабой денежно-кредитной политике по сравнению с денежно-кредитной политикой других стран.

Ва­лютный курс может выступать в качестве целевого ориентира проводимой экономической политики. Государство в состоянии активно управлять валютным курсом, так же как и другими ком­понентами денежно-кредитной политики, для достижения же­лаемых результатов в области инфляции, реального сектора или платежного баланса. В рыночной экономике валютным курсом возможно манипулировать напрямую. Это коренным образом отличает его от других денежных показателей, таких как денежные агрегаты, ликвидность в банковской системе или процентные ставки. В краткосрочном периоде валютный курс влияет на реальную экономику и платежный баланс страны. А в долгосрочном периоде его влияние в определенной степени может быть нейтрализовано движением внутренних цен в ответ на изменение валютного курса. Длительность и синхронность обратной связи между валютным курсом и ценами является предметом для теоретических дискуссий и прикладных исследований. В идеальном случае при наличии полной и абсолютной связи между валютным курсом и внутренними ценами власти не в состоянии управлять реальным валютным курсом. Такой точки зрения придерживаются монета­ристы, которые полагают, что денежно-кредитная политика не способна влиять на реальную экономику в долгосрочном периоде. Данный постулат, несмотря на его спорность, оказал серьезное влияние на денежно-кредитную политику многих стран в послед­ние десятилетия.

Различают реальный и номинальный валютный курс.

Номинальный валютный курс - курс между двумя валютами, цена единицы национальной валюты, выраженная в единицах ино­странной валюты:

Е n = С f /С d

где Е n - номинальный валютный курс; С f - иностранная валюта; С d - национальная валюта.

В большинстве случаев, говоря о валютном курсе, понимают номинальный валют­ный курс. Однако номинальный валют­ный курс более применим для измерения текущих сделок и расчетов с клиентами, но для измерения тенденций в долгосроч­ной перспективе он неудобен, поскольку стоимость как иностранной, так и наци­ональной валюты изменяется, как и у любого другого товара, параллельно с изменением общего уровня цен в стране. Подобно тому как цены товаров и другие макроэкономические показатели (ВНП национальный доход) в целях межвре­менной сопоставимости переводят из текущих цен в постоянные, так и валютный курс может быть переведен в реальное измерение. Для этого нужно принять во внимание уровень инфляции как в своей стране, поскольку он влияет на стоимость иностранной валю­ты, так и в зарубежном государстве, поскольку он влияет на стоимость иностранной валюты, к которой котируется национальнаявалюта.

Изменения общего уровня цен в стра­нах обычно оцениваются с помощью тех или иных индексов цен, чаще всего с помощью индекса потребительских цен, который, как считается, наилучшим образом отра­жает уровень инфляции. Экономический смысл любого индекса цен заключается в том, что стоимость определенной корзи­ны товаров и услуг, принятая за базовую в определенном году, сравнивается со стоимостью той же корзины в текущем году. Учет уровня инфляции в обеих странах при оценке валютного курса позволяет перевести номинальный ва­лютный курс в реальный.

Реальный валютный курс - номинальный валют­ный курс, пересчитанный с учетом изме­нения уровня цен в своей стране и в той стране, к валюте которой котируется национальная валюта:

E r = E n x (P f /P d),

где E r - реальный валютный курс,

P f - индекс цен зарубежной страны,

P d - индекс цен своей страны.

Формула показывает, что реаль­ный валютный курс - это соотношение цены корзины товаров за рубежом, пере­веденной из иностранной валюты в на­циональную с помощью номинального валютного курса (номинальный валют­ный курс, умноженный на индекс цен зарубежной страны), и цены корзины тех же товаров в своей стране (индекс цен своей страны). Проще говоря, для выяс­нения реального обменного курса цену корзины иностранных товаров переводят в национальную валюту по номинально­му курсу и делят на цену корзины таких же местных товаров. Индекс реального валютного курса показывает его динами­ку с поправкой на темпы инфляции в обеих странах. Если темп инфляции у себя в стране превышает зарубежный, то реальный валютный курс национальной валюты будет выше номинального.

1.2 Режимы валютных курсов.

Так, в системе свободного плавания валютный курс формиру­ется под воздействием рыночного спроса и предложения. В системе управляемого плавания, кроме спроса и предложе­ния, на величину валютного курса оказывают сильное влияние центральные банки стран, а также различные временные рыноч­ные искажения. примером гибридной системы валютных курсов яв­ляется современная валютная система, в которой существуют стра­ны, осуществляющие свободное плавание валютного курса, име­ются зоны стабильности.

Международный валютный фонд в свою очередь выделяет следующие режимы:

1. Отсутствие национального платежного средства (официальная или формальная долларизация). В качестве законного платежного средства используют валюту другого государства. Власти, решившиеся на официальную долларизацию, полностью отказываются от внутренней денежно-кредитной политики, что может рассматриваться как самая жесткая форма фиксированного валютного курса. Такой режим установлен в Эквадоре, Сальвадоре, Панаме, Кирибати.

2. Отсутствие реального платежного средства (валютный союз). Страна становится членом валютного, или денежного союза, где все участники объединения используют одно законное платежное средство. Как и в случае с официальной долларизацией, власти теряют денежно-кредитный суверенитет. Это, например, страны Еврозоны.

3. Валютное направление. Денежные власти принимают на себя обязательство обмена национальной валюты на иностранную по фиксированному курсу, которое закрепляется на законодательном уровне. Денежная база полностью обеспечивается золотовалютными резервами, а центральный банк теряет функции денежно-кредитного регулятора и кредитора последней инстанции. Страны – Босния и Герцеговина, Болгария, Гонконг, Джибути, Эстония, Литва. Традиционная фиксация к якорной валюте или к валютному депозиту. Страна формально или неофициально привязывает свою валюту к валюте другой страны или к корзине валют. Корзина состоит из валют главных внешнеторговых или финансовых партнеров, веса в ней задаются исходя из географического распределения торговли товарами и услугами, а также движения капитала. Валютный композит может быть стандартизирован, если якорем выступает СДР. Валютный курс колеблется в рамках узкого диапазона в 1±% от центрального паритета, или же разница между максимальным и минимальным значениями курса не должна пре­вышать 2% в течение двух месяцев. Страны, фиксирующие курсы к корзине: Ботсвана, Фиджи, Латвия, Ливия, Мальта, Марокко, острова Самоа, Вануату.

4. Ползущая привязка. Валютный курс периодически коррек­тируется на заданную величину по отношению к якорной валюте или корзине валют. Размер девальвации может быть фиксированным либо обусловливаться количественными индикаторами (инфляционным дифференциалом с главным внешнеторговым партнером, разницей между целевой и про­гнозной инфляцией, спредом между валютными курсами официального и парцельного рынков). Ползущая привязка определяется как запаздывающая, если девальвация компенсирует накопленный дифференциал количественного индикатора, или как опережающая, если девальвация соответствует прогнозному дифференциалу. Страны: Боливия, Коста-Рика, Гондурас, Никарагуа, Соломоновы острова, Тунис, Гондурас.

5. Фиксация в рамках горизонтального коридора. Валютный курс свободно колеблется в заданном диапазоне значений, который определяется в ±1% от формального или неофици­ального центрального паритета. В любой момент времени власти готовы с помощью прямых или косвенных интер­венций защитить горизонтальный коридор. Страны: Дания, Словения, Кипр, Венгрия, Тонга.

6. Фиксация в рамках наклонного (ползущего) коридора. Валютный курс осуществляет свободное плавание в преде­лах ±1% от формального или неофициального центрального паритета, который периодически корректируется. Как и в случае с ползущей привязкой, наклонный коридор может иметь запаздывающий или опережающий характер. Гибкость валютного курса рассматривается как функция от ширины валютного коридора. Границы диапазона колебаний могут быть симметричными относительно центрального парите­та или постепенно асимметрично расширяться во времени. Страны: Беларусь.

7. Жестко управляемое плавание без предопределенного диапазона колебаний. Денежные власти с помощью прямых или косвенных интервенций удерживают валютный курс возле долгосрочного тренда без предустановленного диапазона колебаний или без заданного целевого валютного курса. Направление и частота коррекции валютного курса определяются позицией платежного баланса страны, объемом золотовалютных резервов, конъюнктурой валютного рынка и т.д. Интенсивность и эффективность валютных интервенций характеризуют степень жесткости управления валютным курсом. Страны: Бангладеш, Камбоджа, Египет, Ямайка, Иран и другие.

8. Независимое плавание. Валютный курс определяется рынком самостоятельно, исходя из соотношения спроса и предложения. Если валютные интервенции проводятся, то они направлены на сглаживание и предотвращение колебаний валютного курса, не соответствующих фундаментальным макроэкономическим факторам. Страны: Бразилия, Новая Зеландия, Норвегия, Швеция, Япония и другие.

2. Факторы, влияющие на валютный курс.

2.1 Структурные факторы

Как любая цена, валютный курс отклоняется от стоимостной основы - покупательной способности валют - под влиянием спроса и предложения валюты. Соотношение такого спроса и предложения зависит от ряда факторов. Многофакторность валютного курса отражает его связь с другими экономическими категориями - стоимостью, ценой, деньгами, процентом, платежным балансом и т.д. Причем происходит сложное их переплетение и выдвижение в качестве решающих то одних, то других факторов.

Различают структурные и конъюнктурные факторы. Структурные действующие в долгосрочном периоде. Среди них выделяют следующие факторы:

1. Темп инфляции. Соотношение валют по их покупательной способности (паритет покупательной способности), отражая действие закона стоимости, служит своеобразной осью валютного курса. Поэтому на валютный курс влияет темп инфляции. В качестве примера, демонстрирующего влияние уровня ин­фляции на валютный курс, можно привести изменение курса рубля к доллару США. Так, в 1990-1995 гг. объем ВВП в России сокра­тился на 51%, а цены возросли в 5840 раз. В этих условиях валют­ный курс рубля катастрофически упал: в среднем он составлял 69,9 руб. за 1 дол. США в 1991 г., 25 апреля 1995 г. – 5130 руб. за 1 дол. США, а 29 апреля 1997 г. – 5760 руб. за 1 дол. США. Чем выше темп инфляции в стране, тем ниже курс ее валюты, если не противодействуют иные факторы. Инфляционное обесценение денег в стране вызывает снижение покупательной способности и тенденцию к падению их курса к валютам стран, где темп инфляции ниже. Данная тенденция обычно прослеживается в средне- и долгосрочном плане. Выравнивание валютного курса, приведение его в соответствие с паритетом покупательной способности происходят в среднем в течение двух лет. Это объясняется тем, что ежедневная котировка курса валют не корректируется по их покупательной способности, а также действуют иные курсообразующие факторы. В 80-е годы часто имели место отклонения валютного курса от паритета более чем на 30%. Однако курсовые соотношения валют, очищенные от спекулятивных и конъюнктурных факторов, изменяются в соответствии с законом стоимости, с изменением покупательной способности денежных единиц. Зависимость валютного курса от темпа инфляции особенно велика у стран с большим объемом международного обмена товарами, услугами и капиталами. Это объясняется тем, что наиболее тесная связь между динамикой валютного курса и относительным темпом инфляции проявляется при расчете курса на базе экспортных цен. Цены мирового рынка представляют собой денежное выражение интернациональной стоимости. Что касается импортных цен, то они менее приемлемы для расчета относительного паритета покупательной способности валют, так как сами во многом зависят от динамики валютного курса. Индекс оптовых цен приемлем для такого расчета лишь для развитых стран, где структура оптовой внутренней торговли и экспорта в известной мере сходна. В других странах в этот индекс не входят многие экспортируемые товары. Подобный расчет на базе 30 розничных цен может дать искаженную картину, так как включает ряд услуг, не являющихся объектом мировой торговли. В конечном счете на мировом рынке происходит стихийное выравнивание курсов национальных денежных единиц в соответствии с реальной покупательной способностью. Реальный валютный курс определяется как номинальный курс (например, рубль к доллару), умноженный на отношение уровней цен России и США. Это обусловлено тем, что международные расчеты осуществляются путем купли-продажи необходимой иностранной валюты участниками внешнеэкономических связей.

2. Состояние платежного баланса. Активный платежный баланс способствует повышению курса национальной валюты, так как увеличивается спрос на нее со стороны иностранных должников. Пассивный платежный баланс порождает тенденцию к снижению курса национальной валюты, так как должники продают ее на иностранную валюту для погашения своих внешних обязательств. Нестабильность платежного баланса приводит к скачкообразному изменению спроса на соответствующие валюты и их предложение. В современных условиях возросло влияние международного движения капиталов на платежный баланс и, следовательно, на валютный курс. Кроме того, на валютный курс влияет экономическая полити­ка государства в области регулирования составных частей платеж­ного баланса: текущего счета и счета движения капиталов. На со­стояние торгового баланса, например, воздействуют изменение пошлин, ограничение импорта, торговые квоты, экспортные суб­сидии и т.п. При увеличении положительного сальдо торгового баланса возрастает спрос на валюту данной страны, что способст­вует повышению ее курса, а при появлении отрицательного саль­до происходит обратный процесс. Движение краткосрочного и дол­госрочного капиталов зависит от уровня национальных процент­ных ставок, ограничения или поощрения ввоза и вывоза капита­лов. Изменение сальдо баланса движения капиталов оказывает определенное влияние на курс национальной валюты, которое по знаку ("плюс" или "минус") аналогично торговому балансу. Од­нако существует и негативное влияние чрезмерного притока крат­косрочного капитала в страну на курс ее валюты, так как он мо­жет увеличить избыточную денежную массу, что, в свою очередь, может привести к увеличению цен и обесценению валюты.

3. Разница процентных ставок в разных странах. Влияние этого фактора на валютный курс объясняется двумя основными обстоятельствами. Во-первых, изменение процентных ставок в стране воздействует при прочих равных условиях на международное движение капиталов, прежде всего краткосрочных. В принципе повышение процентной ставки стимулирует приток иностранных капиталов, а ее снижение поощряет отлив капиталов, в том числе национальных, за границу. Движение капиталов, особенно спекулятивных «горячих» денег, усиливает нестабильность платежных балансов. Во-вторых, процентные ставки влияют на операции валютных рынков и рынков ссудных капиталов. При проведении операций банки принимают во внимание разницу процентных ставок на национальном и мировом рынках капиталов с целью извлечения прибылей. Они предпочитают получать более дешевые кредиты на иностранном рынке ссудных капиталов, где ставки ниже, и размещать иностранную валюту на национальном кредитном рынке, если на нем процентные ставки выше.

Изменение процентных ставок влияет на валютный курс двоя­ко. С одной стороны, их номинальное увеличение внутри страны вызывает уменьшение спроса на национальную валюту, так как предпринимателям становится дорого брать кредит. Взяв же его, предприниматели увеличивают себестоимость своей продукции, что, в свою очередь, приводит к увеличению цен на товары внут­ри страны. Это сравнительно обесценивает национальную валюту по отношению к иностранной. С другой стороны, увеличение реальных процентных ставок (т.е. номинальных процентных ставок, скорректированных на темп инфляции) делает при прочих равных условиях размещение средств в этой стране для иностранцев более прибыльным. Именно по­этому в страну с более высокими реальными процентными став­ками притекают капиталы, спрос на ее валюту увеличивается и она дорожает.

О влиянии разницы процентных ставок на валютный курс свиде­тельствует следующий факт: в первой половине 80-х гг. увеличе­ние процентных ставок администрацией США способствовало при­току иностранных капиталов и тем самым повышению курса дол­лара и снижению курса валют стран Западной Европы и Японии. С середины 80-х гг. США взяли курс на снижение уровня банков­ских процентов и курса доллара в целях стимулирования эконо­мического роста и экспорта товаров. Аналогичные действия пред­принимало и правительство Японии для поддержки экспорта в начале 90-х гг. С 1990 г. банк Японии периодически уменьшал ставку, пытаясь смягчить тенденцию к повышению курса иены против доллара США. В 1993 г. официальная учетная ставка, по которой банк Японии кредитовал коммерческие банки, была уменьшена на 3/4 процентного пункта и достигла своего истори­ческого минимума в 1%.

Увеличение процентных ставок может почти немедленно сказаться на величине валютного курса. Так, всего через 1 ч после объявления председателем Совета Федеральной резервной систе­мы США А. Гриспеном об увеличении базовой процентной став­ки на 1/4%, т.е. до 3,25% (февраль 1994 г.), доллар вырос с 1,7350 до 1,6765 за 1 ф. ст.

4. Паритет покупательной способности.Валютный курс по паритету покупательной способности - это идеальный курс обмена валют, рассчитанный как средневзвешенное соотношение цен для стандартной корзины промышленных потребительских товаров и услуг двух стран. В идеальной модели формирования курса на основе только цен торговых операций между двумя странами реальный валютный курс равен курсу по паритету покупательной способности.

Поскольку функционирование модели паритета покупательной способности возможно лишь в условиях свободного движения товаров и денег, на практике валютные курсы могут существенно отклоняться от паритета (чем больше таможенные пошлины, экспортные и импортные ограничения, транспортные расходы, тем большее расхождение между номинальным курсом валют и паритетным значением необходимо для того чтобы изменение объемов и структуры экспорта и импорта было экономически оправданным).

Также на валютный курс влияет конкурентоспособность товаров страны на мировом рынке, государственное регулирование валютного курса, степень открытости экономики.

2.2 Конъюнктурные факторы.

Конъюнктурные факторы вызывают краткосрочное колебания валютного курса. Они связаны с колебаниями деловой активности в стране, политической обстановкой, слухами и прогнозами. К ним относятся: деятельность валютных рынков; спекулятивные валютные операции; кризисы, войны, стихийные бедствия; прогнозы; цикличность деловой активности в стране. Данные факторы могут значительно изменять величину курса национальной валюты на краткосрочных интервалах времени.

Деятельность валютных рынков и спекулятивные валютные операции. Если курс какой-либо валюты имеет тенденцию к понижению, то фирмы и банки заблаговременно продают ее на более устойчивые валюты, что ухудшает позиции ослабленной валюты. Валютные рынки быстро реагируют на изменения в экономике и политике, на колебания курсовых соотношений. Тем самым они расширяют возможности валютной спекуляции и стихийного движения «горячих» денег.

Так, общеэкономические ожидания относительно перспектив разви­тия экономики, изменения бюджетного и внешнеторгового дефицитов непосредственно влияют на валютный курс. Кроме того, ожидания участников валютного рынка оказывают существенное влияние на величину валютного курса. Так, повышение курса аме­риканского доллара против иены в июле 1996 г. со 110,8 иен за 1 дол. до 111,2 иен за 1 дол. было связано с укреплением амери­канской экономики и со слухами о том, что базовые кредитные ставки в США будут увеличиваться. Распространение подобных слухов привело к тому, что доллар США начал активно скупаться на Токийском и Нью-йоркском рынках, что и обусловило его рост. В феврале же 1996 г. политическая нестабильность в Италии и неустойчивость правительства привели к падению курса ита­льянской лиры.

В начале 1996 г. Германия не спешила со вступлением в Ев­ропейский валютный союз, что привело к снижению курса не­мецкой марки на валютных рынках мира. В феврале 1996 г. Фран­ция и Германия подтвердили намерение придерживаться сроков вступления в ЕВС, и это обусловило повышение курса немецкой марки. В июле того же года глава Бундесбанка заявил, что они довольны курсом марки и не изменят ключевых ставок процента. Это, в свою очередь, повлекло изменение курса немецкой марки с 1,5270 немецкой марки за 1 дол. США до 1,5177 немецкой мар­ки за 1 дол. США.

Также на валютный курс влияет степень использования определенной валюты на еврорынке и в международных расчетах. Например, тот факт, что 60% операций евробанков осуществляются в долларах, определяет масштабы спроса и предложения этой валюты. На курс валюты влияет и степень ее использования в международных расчетах. Так, в 90-х годах на долю доллара приходилось 50% международных расчетов, 70% внешней задолженности, в частности развивающихся стран. Поэтому периодическое повышение мировых цен, растущие выплаты по долгам государств способствуют повышению курса доллара даже в условиях падения его покупательной способности.

На курсовое соотношение валют воздействует также ускорение или задержка международных платежей. В ожидании снижения курса национальной валюты импортеры стремятся ускорить платежи контрагентам в иностранной валюте, чтобы не нести потерь при повышении ее курса. При укреплении национальной валюты, напротив, преобладает их стремление к задержке платежей в иностранной валюте. Такая тактика, получившая название «лидз энд лэгз», влияет на платежный баланс и валютный курс.

Степень доверия к валюте на национальном и мировых рынках также один из факторов. Она определяется состоянием экономики и политической обстановкой в стране, а также рассмотренными выше факторами, оказывающими воздействие на валютный курс. Причем дилеры учитывают не только данные темпы экономического роста, инфляции, уровень покупательной способности валюты, соотношение спроса и предложения валюты, но и перспективы их динамики. Иногда даже ожидание публикации официальных данных о торговом и платежном балансах или результатах выборов сказывается на соотношении спроса и предложения и курсе валюты. Порой на валютном рынке происходит смена приоритетов в пользу политических новостей, слухов об отставке министров и т.д.

Валютная политика. Соотношение рыночного и государственного регулирования валютного курса влияет на его динамику. Формирование валютного курса на валютных рынках через механизм спроса и предложения валюты обычно сопровождается резкими колебаниями курсовых соотношений. На рынке складывается реальный валютный курс - показатель состояния экономики, денежного обращения, финансов, кредита и степени доверия к определенной валюте. Государственное регулирование валютного курса направлено на его повышение либо снижение исходя из задач валютно-экономической политики. С этой целью проводится определенная валютная политика.

Существенное влияние на курс национальной валю­ты оказывают и сезонные пики и спады деловой активности в стране. Об этом свидетельствуют многочисленные примеры. Так, в конце декабря 1996 г. каждый биржевой день увеличивались объемы торговли на Московской межбанковской валютной бир­же. Причиной активной покупки валюты являлся наступавший длительный перерыв в торгах на валютном рынке, связанный с новогодними праздниками.

Высказывания политических деятелей. Высказывания, способные повлиять на движения курсов валют, появляются во время различных докладов, саммитов, встреч, пресс-конференций и т.д. (например, встречи лидеров стран Большой Семерки или пресс-конференция после очередного обсуждения процентных ставок). Журналисты информационных агентств (Reuters, Bloomberg и др.) внимательно следят за подобными выступлениями и в режиме реального времени вставляют самые горячие высказывания в колонки новостей своих агентств (так называемые "hot lines" или "hot news"). По силе воздействия на рынок эти высказывания можно сравнить с экономическими индикаторами. Чаще всего дата и время того или иного выступления известны. К этим событиям рынок готовится, поэтому незадолго до их наступления появляются прогнозы или слухи о том, что может быть сказано и как это может быть проинтерпретировано. Однако бывают ситуации, когда это происходит неожиданно для рынка. Тогда на рынке могут начаться сильные движения валютных курсов, которые не всегда предсказуемы. Так, после сенсационного сообщения об отставке министра финансов Германии Оскара Лафонтена, единая европейская валюта (евро) подорожала относительно американского доллара почти на 400 пунктов всего за два часа. Если те или иные высказывания несут в себе долгосрочные последствия (например, возможность изменения процентных ставок, принципов формирования государственного бюджета и др.), то такие движения могут превратиться в долгосрочные тренды. Например, два раза в год (зимой и летом) все рынки пристально следят за выступлениями главы Федеральной резервной системы Алана Гринспена перед двумя банковскими комитетами Конгресса США. В процессе этих выступлений участники рынка делают попытки найти в его словах хоть небольшой намек на будущее направление изменения процентных ставок в Соединенных Штатах. В зависимости от того, как участники рынка проинтерпретируют слова Гринспена, может установиться тот или иной тренд по доллару США. По отношению к политическим деятелям существует такое понятие, как "заговаривание курса". Это значит, что в определенные моменты времени, когда курс национальной валюты достигает уровней, неблагоприятных для определенного государства, они начинают говорить, что, по их мнению, курс уже дальше не пойдет, что они не допустят дальнейшего движения, что возможна интервенция и т.п. А поскольку этим людям доверяют (у них уже есть сложившийся авторитет и они обладают определенными полномочиями), то их слова начинают оказывать непосредственное влияние на рынок. Чаще всего это происходит после сильного и долгосрочного тренда в одну сторону. Поэтому после подобных высказываний трейдеры могут решить "не искушать судьбу" и начать закрывать существующие позиции. А это, в свою очередь, приводит к коррекции данного тренда. Когда курс действительно находится на критических уровнях, то вслед за высказываниями могут последовать и интервенции центральных банков. А это очень сильное по воздействию на рынок событие - курс может пройти не одну сотню пунктов в сторону направления интервенции за короткое время (иногда за несколько минут). Кроме того, интервенция может заставить участников рынка опасаться открывать позиции в старом направлении. Это, в свою очередь, может привести к обвальным движениям валютного курса.

Кроме того, к факторам курсообразования относят спекуля­цию на валютных рынках, т.е. игру на неизвестных (предполагае­мых) обменных курсах. Эта операция осуществляется участника­ми финансового рынка с целью получения прибыли на разности валютных курсов.

На валютный курс могут также влиять:

Изменения во вкусах потребителей. Любые изменения во вкусах или привязанностях потребителей к изделиям другой страны изменяют спрос и предложение на валюту этой страны, а также и ее курс. Например, если технологические достижения американцев в производстве компьютеров делают их технику более привлекательной для французских потребителей и промышленников, то, покупая больше американских компьютеров, они поставят больше французских франков на валютные рынки и курс доллара к франку повысится;

Относительные изменения в уровне национальных доходов. Если рост национального дохода одной страны обгоняет рост этого показателя в других странах, то курс ее валюты, по всей видимости, снизится. Импорт страны находится в прямой зависимости от уровня ее национального дохода.

Таким образом, формирование валютного курса - сложный многофакторный процесс, обусловленный взаимосвязью национальной и мировой экономики и политики. Поэтому при прогнозировании валютного курса учитываются рассмотренные курсообразующие факторы и их неоднозначное влияние на соотношение валют в зависимости от конкретной обстановки.

3. Валютный курс как инструмент макроэкономического регулирования.

Растущая интернационализация и глобализация хозяйственной жизни, все более тесная взаимосвязь и взаимозависимость национальных экономик - важнейшие факторы развития мировой экономики. В этих условиях возрастает роль валютного курса как инструмента экономической политики государства. Воздействием на уровень валютного курса т его динамику государство стремится решать важные макроэкономические проблемы. В современной открытой экономике от используемого режима валютного курса во многом зависит выбор инструментов экономической политики государства и ее эффективность.

Использование валютного курса в качестве ин­струмента политики обусловлено тем, что от его уровня и динамики зависят многие параметры эко­номики. Изменение валютного курса, как правило, оказывает немедленное воздействие на уровень внутренних цен. Это воздействие первоначально идет по двум каналам: через непосредственное из­менение цен импортных готовых товаров и услуг, а также через изменение цен отечественных това­ров и услуг, в издержки производства которых вхо­дят затраты на импортные компоненты. Кроме то­го, изменение валютного курса воздействует на объемы экспорта, что также может оказывать влияние на уровень внутренних цен. С увеличе­нием экспорта при прочих равных условиях цены экспортные товары в стране повысятся, а при крашении экспорта могут понизиться.

Рост цен вследствие девальвации валюты, оче­видно, приведет и к изменению номинальных ста­вок заработной платы, что усиливает эффект воздействия валютного курса на уровень цен. Кроме того, первоначальные изменения внутрен­них цен и заработной платы обычно вызывают эффект вторичного повышения уровня цен и за­работной платы, так как через некоторое время начинают изменяться издержки производства.

Анализируя воздействие изменения валютно­го курса на уровень цен в стране, необходимо иметь в виду два обстоятельства. Во-первых, в со­временных условиях цены обладают гораздо большей гибкостью в сторону повышения, чем в сторону понижения. В результате, если снижение валютного курса, как правило, приводит к росту цен внутри страны, то при его повышении сниже­ние цен слабо выражено или вообще отсутствует.

Во-вторых, взаимосвязь между внутренними це­нами и уровнем валютного курса существенно мо­дифицируется при высоких темпах инфляции в стране. В таком случае (особенно при гиперинфля­ции) происходит так называемая долларизация эко­номики. При этом, как правило, большинство цен фактически выражается в долларах (или другой ста­бильной иностранной валюте), а затем переводится в национальную валюту путем умножения на уста­новившийся рыночный валютный курс. Поэтому в условиях высокой инфляции цены внутреннего рынка непосредственно и практически без времен­ного лага следуют за изменениями валютного курса.

Изменение номинального валютного курса оказывает также значительное воздействие на различные статьи платежного баланса. Влияние на импорт, как правило, двояко: изменяются его цена в отечественной валюте и физические объе­мы. То, насколько увеличатся (при повышении ва­лютного курса) или сократятся (при его снижении) объемы импорта, зависит от эластичности спроса на него по цене. Следовательно, для каждого вида ввозимой продукции это изменение будет разным.

Эластичность спроса на импортируемый про­дукт, в свою очередь, зависит от нескольких факто­ров: эластичности спроса но цене на данный про­дукт вообще, удельного веса импорта в общем об объеме потребления данного продукта, эластичности предложения по цене со стороны отечественных производителей. Следует подчеркнуть, что даже если последние в состоянии обеспечить замещение импорта, это потребует определенного времени. Поэтому обычно эластичность спроса на импорт в долгосрочном периоде выше, чем в краткосрочном.

Изменение номинального курса влияет на величину выручки в национальной валюте, получаемой экспортерами, и таким образом создает стимулы для изменения объемов продукции на экспорт. Вместе с тем, чтобы реально изменились объемы экспорта, должен измениться спрос на мировом рынке, то есть должна измениться цена. С этой точки зрения воздействие изменения валютного курса на стоимость и физические объемы экспорта зависит от нескольких факторов: эластичности спроса на мировом рынке на данный продукт, эластичности его поставок из других стран и от того, насколько отрасль зависит от продаж на внешних рынках. Здесь также необходимо отме­тить роль фактора времени. Чем дольше времен­ной период, тем более эластично предложение, то есть тем в большей степени производители мо­гут отреагировать на изменение валютного курса и изменить объемы поставок на внешний рынок.

Влияние девальвации на торговый баланс, та­ким образом, в значительной степени зависит от показателей ценовой эластичности спроса и пред­ложения. В простейшей форме эта зависимость может быть записана в виде так называемого ус­ловия Маршалла-Лернера:

dB = kX f (e 1 m + e 2 m – 1),

где: dB – изменение торгового баланса; k – размер девальвации в процентах; X f - стоимость экспорта в иностранной валюте; e 1 m - эластичность спроса на импорт в стране; e 2 m – эластичность спроса на импорт из данной страны в странах – торговых партнерах. Из приведенной формулы следует, что девальвация окажет положи­тельное воздействие на торговый баланс (чистый экспорт увеличится), если сумма показателей эластичности спроса на импорт в данной стране и внеш­него спроса на ее экспорт будет больше единицы. Если сумма меньше единицы, то для улучшения состояния торгового баланса следует ревальвировать валюту.

Таким образом, влияние девальвации на торговый баланс весьма неоднозначно. Как было показано, сокращение объемов импорта зависит от эластичности спроса на импорт по цене. Однако, поскольку коэффициентэластичности спроса зависит от фактора времени (в кратко­срочном периоде коэффициент эластичности, как правило, ниже, чем в долгосрочном), сокра­щение физических объемов импорта сразу после девальвации будет небольшим. В свою очередь, в большинстве случаев физические объемы экс­порта также реагируют на изменение валютного курса с некоторым, иногда довольно значитель­ным, временным лагом. Кроме того, следует учесть, что в первые месяцы после девальвации экспорт и импорт осуществляются на базе кон­трактов, заключенных ранее на основе старого валютного курса.

В краткосрочном периоде объемы экспорта и импорта слабо реагируют на изменившийся обменный курс. В то же время цена импортных товаров в национальной валюте возрастает, а цена экспортных товаров в пересчете в иност­ранную валюту падает. Поэтому при девальва­ции национальной валюты сальдо торгового баланса ухудшается в течение нескольких меся­цев после девальвации, и лишь затем проявля­ется обратная тенденция.

Достаточно сложно оценить последствия из­менения валютного курса для потоков капитала. Некоторые виды международного кредитования связаны с финансированием внешнеторговых операций, поэтому эти потоки будут меняться вместе с изменениями экспорта и импорта (аван­совые платежи по поставкам импорта, торговый кредит под поставки экспорта и др.). Другие виды потоков капитала (долгосрочное кредитование, прямые иностранные инвестиции) непосредст­венно с валютным курсом не связаны. Вместе с тем при понижении валютного курса можно ожи­дать усиления притока прямых иностранных ин­вестиций, поскольку для инвестора облегчается доступ к необходимым внутренним ресурсам. На межстрановые потоки портфельных инвестиций воздействуют прежде всего различия и доходности активов в разных странах, а также фактор риска. Однако инвесторам приходится принимать во внимание и ожидаемые изменения валютного курса.

Наряду со статьями платежного баланса изменение валютного курса воздействует на государственный бюджет, его доходные и расходные статьи. Изменение валютного курса сразу скажется на поступлениях в государственный бюджет в национальной валюте от адвалорных внешнеторго­вых пошлин. А затем, по мере того, как объемы внешнеторгового оборота будут реагировать на новый валютный курс, изменятся и поступления от налогов на внешнюю торговлю, от продажи лицензий на экспорт и импорт и т.д. Изменения коснутся и поступлений от внутренних налогов, прежде всего косвенных (НДС, акцизы, налог с продаж). От уровня внутренних цен, как уже ука­зывалось, зависит и уровень заработной платы, поэтому через некоторое время после изменения валютного курса могут измениться и поступления от подоходного налога.

В расходных статьях государственного бюдже­та динамика валютного курса затрагивает, во-первых, стоимость госзакупок товаров и услуг (в том числе и отечественных); во-вторых, расходы на выплату заработной платы государственным служащим и работникам бюджетных отраслей; в-третьих, расходы по погашению и обслуживанию внешнего долга, исчисленные в национальной ва­люте.

Таким образом, стояние госбюджета в результате изменения валютного курса может как улучшиться, так и ухудшиться, что зависит от многих переменных (величины и структуры внешнего долга, размеров госсектора, доли доходов от внешнеэкономической деятельности в общей структуры налогов, доли импорта в общей величине государственных закупок товаров и услуг и т. д.)

Изменение валютного курса затрагивает и денежный рынок страны. Девальвация валюты вызывает повышение цен, а значит, и спроса на деньги. чтобы поддерживать валютный курс на новом, девальвированном уровне и не допустить удорожания отечественной валюты, центральный банк должен проводить интервенции на валютном рынке. В результате пополняются резервы иностранной валюты, нехватка денег у экономических субъектов смягчается продажей банком национальной валюты. Такие интервенции на валютном рынке должны продолжаться до тех пор, пока избыточный спрос на национальную валюту не будет удовлетворен. Это произойдет, когда предложение денег повысится в том же соотношении, в каком была девальвированная валюта и выросли внутренние цены. В итоге денежная масса возрастает, цент­ральный банк увеличивает валютные резервы, а частный сектор сокращает свои иностранные ак­тивы.

Изменение валютного курса оказывает сущест­венное воздействие на совокупное предложение и совокупный спрос, хотя количественно оценить это достаточно сложно. Например, девальвация национальной валюты повышает прибыльность в отраслях, ориентированных на экспорт и конку­рирующих с импортом. Поэтому там можно ожи­дать увеличения объемов производства. Однако прирост может быть обеспечен не только путем привлечения свободных ресурсов, но и благодаря ресурсам из отраслей, не связанных с внешней торговлей, где прибыльность снижается и объе­мы производства сокращаются.Воздействие девальвации на совокупный спрос достаточно противоречиво. С одной стороны, увеличивается чистый экспорт, а значит, растет и совокупный спрос. С другой стороны, стимулиру­ется инфляция и, следовательно, снижается ре­альная стоимость денежной массы, что приводит к сокращению реальных потребительских расхо­дов, а также объема инвестиций (из-за роста номи­нальной процентной ставки). Таким образом, де­вальвация национальной валюты меняет не общую величину совокупного спроса, а его структуру.

Выигрыш или проигрыш экспорте­ров и импортеров, а значит, и состояние платеж­ного баланса и всей экономики в целом зависят от динамики не только номинального валютного курса, но и от темпов инфляции. Поэтому для оценки изменения конкурентоспособности отече­ственной продукции на мировом рынке необходи­мо анализировать динамику реального валютно­го курса.

Поскольку девальвация национальной валю­ты имеет, как правило, инфляционные последствия, повышение внутренних цен в значительной степени гасит эффект девальвации, так как реальный валютный курс изменяется в меньшей степени, чем номинальный. Поэтому, если последний используется в качестве инструмента ма­кроэкономической политики, важно, чтобы про ничто изменение реального валютного курса, по крайней мере, если необходимо воздейство­вать на реальные экономические показатели.

Роль, которую играет валютный курс в функционировании экономической системы, а также его место в системе мер макроэкономического регулирования во многом зависят от того, какой режим валютного курса используется. В современных условиях страны могут выбирать различные варианты режима валютного курса - от жестко фиксированного до свободно плавающего - в зависимости от конкретных задач, которые стоят перед экономикой. В последние десятилетия широкое распространение получили различные промежуточные и гибридные виды валютного курса ("валютный коридор", "скользящая фиксация" и т.д.).

При оценке степени распространенности различных режимов валютного курса и факторов,влияющих на их выбор, следует учитывать проблему несоответствия между официально заявленным страной режимом и фактически используемым. Зачастую на практике трудно определить, является ли валютный курс фиксированным илиплавающим. Проблема заключается в том, что, содной стороны, некоторые страны, официальнообъявившие о фиксации валютного курса, позволяют ему отклоняться от зафиксированногоуровня в довольно широких пределах или частопересматривают этот уровень, так что такой режим валютного курса похож на плавающий. В последнее время для характеристики таких режимов валютного курса стали использовать понятие

"мягкая фиксация". С другой стороны,во многих случаях официально заявленные плавающие обменные курсы на деле регулируютсягосударством посредством интервенции на валютных рынках, причем размеры этих интервенций иногда таковы, что плавающий валютнымкурс мало чем отличается от фиксированного.Такие режимы валютного курса оцениваются как"жесткое плавание".

За последние 20 лет в целом значительно вы­росло число стран, использующих различные ва­рианты гибкого валютного курса, что объясняет­ся целым рядом причин. Во-первых, во многих странах в последние десятилетия XX в. резко воз­росли темпы инфляции. Эти страны были вынуж­дены идти на быстрое обесценение своих валют, чтобы не допустить падения конкурентоспособ­ности национальных экономик. Для подобных случаев специалисты МВФ предложили термин не "свободно плавающий", а "свободно падаю­щий". Во-вторых, стремлению использовать режимы гибкого валютного курса способствовала неопределенность, порождавша­яся колебаниями курсов ведущих мировых валют. Кроме того, большинство развивающихся стран и стран с переходной экономикой испытывают не­хватку валютных резервов, необходимых для поддержания фиксированного курса при высоких темпах инфляции.

В последние годы усилению этой тенденции способствует возросшая международная мобильность капитала, которая не только увеличивает нестабильность валютных рынков, но и ограничивает возможности проведения стерилизованных интервенций, необходимых при фиксированном валютном курсе.

Какой режим валютного курса лучше исполь­зовать - фиксированный, плавающий или проме­жуточный? Однозначного ответа нет, потому что различные варианты режимов имеют свои досто­инства и недостатки.

Основное преимущество фиксированных ва­лютных курсов - их предсказуемость и опреде­ленность, что положительно сказывается на объ­емах внешней торговли и международных креди­тов. Фиксированный валютный курс может успешно использоваться как инструмент анти­инфляционной политики. Важнейший его недо­статок - в том, что проведение независимой де­нежно-кредитной политики становится практически невозможным, поскольку все действия центрального банка направлены исключительно на поддержание объявленного уровня курса. Кроме того, использование режима фиксированного валютного курса, конечно, не дает никакой гарантии, что курс будет оставаться неизменным в течение длительного периода времени. Курсообразующие факторы постоянно изменяются, и поэтому рано или поздно возникают ожидания пересмотра валютного курса. Такие ожидания часто приводят к мощным спекулятивным атакам на национальную валюту и к валютному кризису.

Основное достоинство системы гибких валютных курсов заключается в том, что они выступают своего рода автоматическими стабилизаторами, способствующими урегулированию платежных балансов без видимых потерь официальных валютных резервов, и не требуют вмешательства центрального банка в рыночный механизм. В этом случае денежно-кредитная политика, не связанная с необходимостью урегулирования платежного баланса, может использоваться для решения внутренних проблем – достижения полной занятости, ускорения экономического роста и др.

В то же время использование плавающих ва­лютных курсов может иметь и негативные по­следствия. Прежде всего значительные их коле­бания отрицательно сказываются на междуна­родной торговле и финансах, порождая риск и неопределенность в международных экономичес­ких отношениях. Кроме того, регулирующая функция плавающих курсов может реализовы­ваться плохо или вовсе не реализовываться в ре­зультате неблагоприятного изменения внутрен­них цен. Так, при дефиците платежного баланса национальная валюта должна обесцениваться, что теоретически должно стимулировать экспорт и ограничивать импорт и, следовательно, улучшать состояние торгового баланса и платежного баланса в целом. Однако обесценение валюты может приводить к повышению общего уровня внутренних цен и соответственно росту реального валютного курса. Результатом номинального обесценения в этом случае становится не улучшение состояния платежного баланса, а усиление инфляции.

Поскольку и жестко фиксированный, и свободно плавающий валютные курсы имеют свои недостатки, возникает вопрос: обладают ли промежуточные режимы какими-либо преимуществами с точки зрения эффективности макроэкономической политики?

Суть промежуточного режима заключается в том, что центральным банк пытается одновременно контролировать и валютный курс, и денежные агрегаты (или процентную ставку). Одно из основных сомнений относительно промежуточных режимов заключается в отсутст­вии у них преимуществ, которыми обладают крайние варианты. Другими словами, промежу­точный режим не обеспечивает ни необходимой стабильности валютного курса, чтобы он мог вы­ступать в качестве якоря для внутренних цен, ни достаточной свободы в управлении денежной массой. Кроме того, в условиях нестабильных экономик промежуточные режимы часто техни­чески трудно реализуемы из-за колебаний спроса на деньги и меняющихся ожиданий. Наконец, важно подчеркнуть, что в большинстве случаев промежуточные режимы валютного курса харак­теризуются меньшей прозрачностью, а значит, и меньшим доверием рынка. А низкий уровень до­верия к режиму валютного курса ставит под угро­зу эффективность и других мер государственной макроэкономической политики.

Иными словами, идеального режима валютно­го курса, который бы подходил для любой страны и был бы эффективен при решении любых макро­экономических проблем, не существует.

Вместе с тем можно выделить ряд критериев, связанных со структурными характеристиками экономики, мак­роэкономическими и институциональными усло­виями и т.п., которые следует учитывать при вы­боре оптимального для конкретных условий ре­жима валютного курса. К таким критериям относят масштабы и степень открытости экономики, диверсификация производства и экспорта, географическая концентрация торговли, темпы инфляции, уровень экономического и финансового развития, мобильность капитала, типы экономических шоков, доверие к политике.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В итоге проведенного исследования, в рамках поставленных в работе целей и задач были получены соответствующие результаты, дающие основание для следующих выводов и рекомендаций.

Ва­лютный курс - «цена» денежной единицы одной страны, вы­раженная в иностранных денежных единицах или международных валютных единицах.

Валютный курс необходим для взаимного обмена валютами при торговле товарами, услугами, при движении капиталов и кредитов, сравнения цен мировых и национальных рынков, а также стоимостных показателей разных стран, выраженных в национальных или иностранных валютах, периодической переоценки счетов в иностранной валюте фирм и банков.

Различают реальный и номинальный валютный курс. Номинальный валютный курс - курс между двумя валютами, цена единицы национальной валюты, выраженная в единицах ино­странной валюты. Реальный валютный курс - номинальный валют­ный курс, пересчитанный с учетом изме­нения уровня цен в своей стране и в той стране, к валюте которой котируется национальная валюта.

Существуют различные систем валютных курсов: сво­бодное плавание; управляемое плавание; фиксиро­ванные курсы; целевые зоны; гибридная система валютных курсов.

Различают структурные (действующие в долгосрочном периоде) и конъюнктурные (действующие в краткосрочном периоде) курсообразующие факторы. К структурным относятся: темп инфляции, состояние платежного баланса, разница процентных ставок в разных странах, паритет покупательной способности, государственное регулирование валютного курса, степень открытости экономики.

Конъюнктурные факторы: деятельность валютных рынков и спекулятивные валютные операции, степень использования определенной валюты на еврорынке и в международных расчетах, степень доверия к валюте на национальном и мировых рынках, валютная политика и другие.

В настоящее время высока роль валютного курса как инструмента экономической политики государства.

Изменение валютного курса оказывает немедленное воздействие на уровень внутренних цен. Это воздействие первоначально идет по двум каналам: через непосредственное из­менение цен импортных готовых товаров и услуг, а также через изменение цен отечественных това­ров и услуг, в издержки производства которых вхо­дят затраты на импортные компоненты.

Изменение номинального валютного курса оказывает также значительное воздействие на различные статьи платежного баланса. Изменяются цена импорта в отечественной валюте и физические объе­мы.

Изменение номинального курса влияет на величину выручки в национальной валюте, получаемой экспортерами, и таким образом создает стимулы для изменения объемов продукции на экспорт.

Изменение валютного курса воздействует на государственный бюджет, его доходные и расходные статьи. Изменение валютного курса сразу скажется на поступлениях в государственный бюджет в национальной валюте от адвалорных внешнеторго­вых пошлин. А затем, по мере того, как объемы внешнеторгового оборота будут реагировать на новый валютный курс, изменятся и поступления от налогов на внешнюю торговлю, от продажи лицензий на экспорт и импорт и т.д.

Роль, которую играет валютный курс в функционировании экономической системы, а также его место в системе мер макроэкономического регулирования во многом зависят от того, какой режим валютного курса используется. ряд критериев, связанных со структурными характеристиками экономики, мак­роэкономическими и институциональными усло­виями и т.п., которые следует учитывать при вы­боре оптимального для конкретных условий ре­жима валютного курса. К таким критериям относят масштабы и степень открытости экономики, диверсификация производства и экспорта, географическая концентрация торговли, темпы инфляции и другие.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

1. Балабанов И. Т., Гончарук О. В., Савинская И. А. Деньги и финансовые институты. – СПб.: Питер, 2000. – 224 с.

2. Балацкий Е., Серебренников А. Валютные курсы и процентные ставки: эмпирические оценки// Общество и экономика. – 2003. – №2. – С.105 – 109.

3. Киреев А. Международная экономика 2ч. – М.: Международные отношения, 1999. – 484 с.

4. Международные валютно-кредитные и финансовые отношения: Учебник/ под ред. Л. Н. Красавиной. – М.: Финансы и статистика, 2002.– 608 с.

5. Миклашевская Н. А., Холопов А. В. Международная экономика. – М.: Дело и сервис, 2004. – 191с.

6. Моисеев С. Р. Международные валютно-кредитные отношения. – М.: Дело и сервис, 2007. – 816 с.

7. Овчинников Г. П. Международная экономика. – СПб.: Полиус, 1998. – 620 с.

8. Основы международных валютно-финансовых и кредитных отношений: Учебник/ под ред. В. В. Круглова. – М.: ИНФРА – М, 1998. – 432 с.

9. Холопов А. Валютный курс как инструмент макроэкономического регулирования// МЭ и МО. – 2004. - №12. – С. 25 – 31.

10. Шмырева А. И., Колесников В. И. Международные валютно-кредитные отношения. – СПб.: Питер, 2007. – 224с.

Как любая цена, валютный курс отклоняется от стоимостной основы – покупательной способности валют – под влиянием спроса и предложения валюты. Соотношение такого спроса и предложения зависит от ряда факторов. Многофакторность валютного курса отражает его связь с другими экономическими категориями – стоимостью, ценой, деньгами, процентом, платёжным балансом и т.д. Причём происходит сложное их переплетение и выдвижение в качестве решающих то одних, то других факторов.

Факторы, влияющие на величину валютного курса, подразделяются на структурные (действующие в долгосрочном периоде) и конъюнктурные (вызывающие краткосрочное колебание валютного курса). К структурным факторам относятся:

o конкурентоспособность товаров страны на мировом рынке и её изменение;

o состояние платёжного баланса страны;

o покупательная способность денежных единиц и темпы инфляции;

o разница процентных ставок в различных странах;

o государственное регулирование валютного курса;

o степень открытости экономики.

Конъюнктурные факторы связаны с колебаниями деловой активности в стране, политической обстановкой, слухами и прогнозами. К ним относятся:

o деятельность валютных рынков;

o спекулятивные валютные операции;

o кризисы, войны, стихийные бедствия;

o прогнозы;

o цикличность деловой активности в стране.

Рассмотрим подробнее механизм влияния некоторых факторов на величину валютного курса.

Национальный доход и валютный курс . Национальный доход не является независимой составляющей, которая может изменяться сама по себе. Однако в целом те факторы, которые заставляют изменяться национальный доход, имеют большое воздействие на валютный курс.

Так, увеличение предложения продуктов повышает курс валюты, а увеличение внутреннего спроса понижает её курс. В долгосрочном периоде более высокий национальный доход означает и более высокую стоимость валюты страны. Тенденция является обратной при рассмотрении краткосрочного интервала времени воздействия увеличивающегося дохода населения на величину валютного курса.

Валовой национальный продукт (ВНП) – является ключевым показателем состояния экономики и включает в себя в качестве составляющих менее крупные экономические индикаторы. Существует прямая зависимость между изменением показателя ВНП и валютного курса:

Рост ВНП означает общее хорошее состояние экономики, увеличение промышленного производства, приток зарубежных инвестиций в экономику, рост экспорта. Увеличение зарубежных инвестиций и экспорта приводит к усилению спроса на национальную валюту со стороны иностранцев, что выражается в повышении курса. Продолжающийся в течение нескольких лет рост ВНП приводит к “перегреву” экономики, усилению инфляционных тенденций и, следовательно, к ожиданию повышения процентных ставок (как основной антиинфляционной меры), что также увеличивает спрос на валюту.

Таким образом, в краткосрочном периоде рост ВНП способствует увеличению валютного курса, а в долгосрочном – его понижению.

Уровень реальных процентных ставок определяет общую доходность вложений в экономику страны (процент по банковским депозитам, доходность по вложениям в облигации, уровень средней прибыли и т.д.). Изменение процентных ставок и курса валюты, с одной стороны, находится в прямой зависимости - рост % ставок ведет к удорожанию денег и соответственно росту валютного курса, с другой стороны, рост % по кредитам в национальной валюте снижает спрос на нее и соответственно ведет к уменьшению валютного курса.

Уровень безработицы (фактор занятости) может рассматриваться в виде двух величин:

либо как уровень безработицы (т.е. процентное отношение числа безработных к общей численности трудоспособного населения), либо как обратный ему показатель численности работающих. Показатель безработицы публикуется обычно в процентах. Существует обратная зависимость изменения уровня безработицы и валютного курса – рост безработицы ведет к уменьшению валютного курса.

В соответствии с современной экономической теорией не может быть достигнут нулевой уровень безработицы (всегда существуют сезонная, структурная, фрикционная безработица).

Поэтому макроэкономическому состоянию полной занятости для индустриально развитых стран соответствует уровень безработицы, приблизительно равный 6%.

Уровень инфляции, или обесценения национальной денежной единицы, измеряется в темпах роста цен. Уровень инфляции и изменение валютного курса находятся в обратной зависимости - рост инфляции ведет к уменьшению валютного курса.

Выравнивание валютного курса, приведение его в соответствие с паритетом покупательной способности происходят в среднем в течение двух лет. Зависимость валютного курса от темпа инфляции особенно велика у стран с большим объёмом международного обмена товарами, услугами и капиталами.

Платёжный баланс. Превышение платежей из-за рубежа над платежами за границу составляет положительное сальдо платёжного баланса и приводит к росту курса национальной валюты. Превышение платежей за рубеж над поступлениями в страну создает дефицит платёжного баланса (отрицательное сальдо) и ведёт к падению курса национальной валюты.

Платёжный баланс можно свести к уровню процентных ставок и общей доходности вложений в экономику страны, что является более глубокой причиной происходящих изменений, тогда как движение капиталов – это процесс, непосредственно приводящий к среднесрочным изменениям валютного курса. Например, падение курса доллара к основным валютам в 1994 г. (в частности, к немецкой марке) было вызвано массовым переводом инвестиционными фондами средств из долларовых вложений в более привлекательные немецкие и японские ценные бумаги. Напротив, в России в последние годы рост реального курса рубля к доллару США не в последнюю очередь вызван массовым притоком капиталов нерезидентов для вложений в высокодоходные российские государственные облигации.

Динамика изменения национального производства . Быстрый экономический рост вызывает опасение, что уровень инфляции в этой стране повысится. Через некоторое время “сильная” экономика может иметь противоположное влияние на валютный курс. Валютный курс в застойной экономике, скорее всего, будет падать. Экономики, которые развиваются быстрее, чем весь остальной мир, склонны создавать дефицит бюджета, торгового баланса, оказывая на отдельных этапах давление на валюту.

Деятельность валютных рынков и спекулятивные валютные операции . Если курс какой-либо валюты имеет тенденцию к понижению, то фирмы и банки заблаговременно продают её на более устойчивые валюты, что ухудшает позиции ослабленной валюты. Валютные рынки быстро реагируют на изменения в экономике и политике, на колебания курсовых соотношений.

Тем самым они расширяют возможности валютной спекуляции и стихийного движения «горячих» денег.

Степень использования определённой валюты на еврорынке и в международных расчётах . Например, тот факт, что 60-70% операций евробанков осуществляются в долларах, определяет масштабы спроса и предложения этой валюты. На курс валюты влияет и степень её использования в международных расчетах.

Ускорение или задержка международных платежей . В ожидании снижения курса национальной валюты импортёры стремятся ускорить платежи контрагентам в иностранной валюте, чтобы не нести потерь при повышении её курса. При укреплении национальной валюты, напротив, преобладает их стремление к задержке платежей в иностранной валюте.

Степень доверия к валюте на национальном и мировых рынках . Она определяется состоянием экономики и политической обстановкой в стране, а также рассмотренными выше факторами, оказывающими воздействие на валютный курс. Причем дилеры учитывают не только данные темпы экономического роста, инфляции, уровень покупательной способности валюты, но и перспективы их динамики. Иногда даже ожидание публикации официальных данных о торговом и платёжном балансах или результатах выборов сказывается на соотношении спроса и предложения и на курсе валюты.

Валютная политика . Соотношение рыночного и государственного регулирования валютного курса влияет на его динамику. Формирование валютного курса на валютных рынках через механизм спроса и предложения валюты обычно сопровождается резкими колебаниями курсовых соотношений. На рынке складывается реальный валютный курс – показатель состояния экономики, денежного обращения, финансов, кредита и степени доверия к определённой валюте. Государственное регулирование валютного курса направлено на его повышение либо понижение исходя из валютно-экономической политики. С этой целью проводится определённая валютная политика.

Наконец, существенное влияние на курс национальной валюты оказывают и сезонные пики и спады деловой активности в стране . Об этом свидетельствуют многочисленные примеры. Так, в конце декабря 1996 г. каждый биржевой день увеличивались объемы торговли на Московской межбанковской валютной бирже. Причиной активной покупки являлся наступавший длительный перерыв в торгах на валютном рынке, связанный с новогодними праздниками.

Таким образом, формирование валютного курса – сложный многофакторный процесс, обусловленный взаимосвязью национальной и мировой экономики и политики. Поэтому при прогнозировании валютного курса учитываются рассмотренные курсообразующие факторы и их неоднозначное влияние на соотношение валют в зависимости от конкретной обстановки.

Факторы, влияющие на валютный курс

Основа валютного курса

Соотношение между денежными единицами разных стран, т.е. цена денежной единицы одной страны, выраженная в денежной единице другой страны (или в международной денежной единице), называется валютным курсом.

Международные экономические операции связаны с обменом национальных валют. Этот обмен происходит по определенному соотношению.

Сущность валютного курса

Валютный курс это не технический коэффициент пересчета, а «цена» денежной единицы данной страны, выраженная в иностранной валюте или международных валютных единицах (ЭКЮ, СДР). Валютный курс необходим для международных валютных, расчетных, кредитно-финансовых операций. Например, экспортер обменивает вырученную иностранную валюту на национальную, так как в нормальных условиях валюты других стран не обращаются в качестве денежного средства на территории данного государства. Импортер приобретает иностранную валюту для оплаты купленных за рубежом товаров.

Стоимостной основой валютного курса служит паритет покупательной способности (ППС), т.е. соотношение валют по их покупательной способности. Покупательная способность выражает средние национальные уровни цен на товары, услуги, инвестиции. При свободном размене банкнот на золото и свободе золотого обращения между странами валютный курс незначительно отклоняется от ППС вследствие действия механизма золотых точек. Механизм золотых точек пределы отклонения валютного курса от монетарного паритета (обычно не более 1 %): нижний (при достижении которого начинается отток золота из страны) и верхний (начинается его приток). Монетарный паритет соотношение весового содержания золота в денежных единицах (монетах) различных стран. В условиях бумажно-денежного обращения валютные курсы могут существенно отклоняться от ППС. Для промышленно развитых стран это отклонение составляет, по последним подсчетам, до 40 %. Во многих развивающихся странах и странах с переходной экономикой курс национальной валюты в 2- 4 раза ниже паритета. Отклонение валютного курса от ППС происходит под влиянием спроса и предложения на валюту, которые в свою очередь зависят от различных факторов. Валютные курсы публикуются в прессе. Обычно в текущей информации содержатся котировки за два предшествующих дня и краткосрочные прогнозы.

К конъюнктурным факторам, влияющим на валютный курс, относятся:

1. Состояние экономики: - темп инфляции; - уровень процентных ставок; - деятельность валютных рынков; - валютная спекуляция; - валютная политика; - состояние платежного баланса; - степень использования национальной валюты в международных расчетах; - ускорение или задержка международных расчетов.

Конъюнктурные факторы связаны с колебаниями деловой активности, военно-политической обстановкой, со слухами, догадками, прогнозами и прочими явлениями. Их влияние на спрос и предложение валюты трудно предусмотреть, но они неизбежно проявляются на валютном рынке.

Структурные факторы определяют долгосрочные тенденции динамики и состояние национальной денежной единицы в валютной иерархии. В состав этих факторов входят: (1) рост национального дохода; (2) темпы инфляции; (3) состояние платежного баланса; (4) валютная политика; (5) размер процентных ставок в разных странах; (6) функционирование валютных рынков и спекулятивные валютные операции; (7) уровень развития фондового рынка; (8) степень доверия к валюте на национальном и международных валютных рынках; (9) использование валюты на еврорынке и др.

Рассмотрим вкратце суть и направленность влияния названных структурных факторов на валютные курсы.
1. Рост национального дохода предопределяет повышенный спрос на иностранные товары. В свою очередь, товарный импорт увеличивает отлив иностранной валюты, что может привести к росту ее курса.
2. Темп инфляции является своеобразной осью валютного курса. Чем выше темп инфляции в стране, тем ниже курс ее валюты, если не противодействуют другие факторы. Такую взаимосвязь можно выявить и проследить за ее динамикой по массовым сведениям двух и более лет.
3. Состояние платежного баланса оказывает существенное влияние на изменение курса национальной валюты. Активный платежный баланс содействует повышению курса национальной валюты, так как при этом увеличивается спрос на нее со стороны внешних должников. Пассивный платежный баланс создает тенденцию к снижению курса национальной валюты: должники-резиденты обменивают ее на иностранную валюту с целью погасить свои внешние долговые обязательства.
4. Валютная политика направлена на повышение или снижение валютного курса, исходя из цели его формирования. На рынке складывается реальный валютный курс. Он отражает состояние экономики, денежного обращения, финансов, кредита и степени доверия к определенной валюте. Валютно-экономическая политика государства, оказывая влияние на динамику валютного курса через механизм спроса и предложения валюты на валютных рынках, зачастую сопровождается резкими колебаниями курсовых соотношений.
5. Размер процентных ставок в разных странах оказывает влияние на валютный курс в силу двух основных обстоятельств. Во-первых, повышенная процентная ставка стимулирует прилив иностранных капиталов, а ее низкий уровень поощряет отлив капиталов за границу. Во-вторых, процентные ставки влияют на активность валютных рынков и рынков ссудных капиталов.
6. Деятельность валютных рынков и спекулятивные валютные операции оказывают непосредственное влияние на валютный курс. Характерной чертой валютных рынков является то, что они быстро реагируют на изменения в экономике и политике, на колебания курсовых соотношений. Если курс какой-либо валюты имеет тенденцию к снижению, то фирмы и банки заблаговременно обменивают ее на более стойкие валюты, что ухудшает позиции ослабленной валюты. Тем самым они расширяют возможности валютной спекуляции.
7. Уровень развития фондового рынка может тормозить рост курса иностранной валюты, отвлекая свободную денежную наличность страны от обмена на СКВ. Практика свидетельствует, что в современных условиях конкурентным валютным рынком является рынок ценных бумаг (акций, облигаций, векселей, краткосрочных депозитов): он привлекает средства в национальной валюте, которые могли бы быть использованы на валютном рынке для покупки иностранной валюты.
8. Степень доверия к валюте на национальном и международных рынках, определяемая состоянием экономики и политической обстановкой в стране, оказывает непосредственное влияние на валютный курс. Дилеры учитывают не только темпы экономического роста, инфляции, уровень покупательных способностей валют, соотношение спроса и предложения по каждой отдельно взятой валюте, но и перспективы динамики этих и других показателей.

На курс валюты влияет и степень ее использования на еврорынке и в международных расчетах. Наглядным подтверждением такого вывода является укрепление курса евро, по сравнению с курсом доллара, что наблюдается в нашей стране.

источник:

1. Авдокушин Е.Ф. Международные экономические отношения: М.: 1999

2. Акопова Е.С., Воронкова О.Н. Мировая экономика и международные экономические отношения. Ростов-на-Дону: 2000.

3. Бабич А.М., Павлова Л.Н. Финансы: Учебник - М.: 2000.

4. Балабанов И. Т. Валютный рынок и валютные операции в России. М., 1994.

5. Букато В.И., Львов Ю.И. Банки и банковские операции в России / Под ред. М.Х. Лапидуса. - М.: 1996.

6. Бункина М.К. Деньги. Банки. Валюта М.: 1994.

7. Бункина М.К., Семенов В.А. Макроэкономика: Учеб. пособие.- М.:1995.

8. Долан Э.Дж., Кэмпбелл К.Д., Кэмпбелл Р.Дж. Деньги, банковское дело и денежно-кредитная политика. М.- Л., 1999.

9. Дробозина Л.А., Окунева Л.П. Финансы. Денежное обращение. Кредит М.: 2000.

10. Линдерт П.Х. Экономика мирохозяйственных связей. М., 1992.

11. Лиховидов В.Н. Фундаментальный анализ мировых валютных рынков: методы прогнозирования и принятия решений. М: 2000

12. Пебро М. Международные экономические, валютные и финансовые отношения. М., 1997.

13. Российская банковская энциклопедия. М., 1995.

14. Симонов Ю.Ф. Носко Б.П. Валютные отношения. Ростов-на Дону: 2001

15. Соколова О.В. Финансы, деньги, кредит. М.: 2000.

16. Фишер II. С., Дорнбуш Р., Шмалензи Р. Экономика. М., 1993.

17. Валютный рынок и валютное регулирование / под ред. Платонова И.Н. М: 1996

18. Международные валютно-кредитные и финансовые отношения/Под ред. Л.Н.Красавиной. М., 1994.

19. Навой А. Валютный рынок.// Рынок ценных бумаг- 2002.- №1.

20. Евстигнеев В. Р. Мировая валютно-кредитная система и Россия // Мировая экономика и международные отношения. 2000 № 10.

21. Медведева М.Б. Валютная биржа-организатор торговли на рынке негосударственных ценных бумаг.// Финансы и кредит-2002.

22. Щеголева Н.Г. Развитие российского валютного рынка на современном этапе.// Финансы и кредит- 2002.- №2

$1,371.93 End Date: Thursday May-16-2019 11:48:14 PDT Buy It Now for only: $1,371.93 |

2019 Canada Gold Maple Leaf Incuse 1 oz $50 - BU

$1,336.30 End Date: Sunday May-12-2019 13:06:57 PDT Buy It Now for only: $1,336.30 |

2019 1 oz .9999 Fine (24k) $50 Gold American Buffalo Coin Gem Uncirculated (BU)

$1,406.77 End Date: Sunday May-26-2019 12:27:12 PDT Buy It Now for only: $1,406.77 |

2019 Australia 1 oz Gold Swan BU - SKU #191423

$1,386.80 End Date: Sunday May-19-2019 14:25:15 PDT Buy It Now for only: $1,386.80 |

Random Year 1 oz Gold American Eagle BU - SKU #84672

$1,369.44 End Date: Monday May-13-2019 6:39:42 PDT Buy It Now for only: $1,369.44 |

1 oz Canadian Gold Maple Leaf Coin .9999 Pure (Varied Year, Condition)

$1,499.00 End Date: Saturday Jun-1-2019 13:53:11 PDT Buy It Now for only: $1,499.00 |

2019 $50 American Gold Buffalo 1 oz. Brilliant Uncirculated

$1,358.94 End Date: Tuesday May-21-2019 9:23:11 PDT Buy It Now for only: $1,358.94 |

South African Gold Krugerrand 1 oz Random Year Uncirculated

$1,381.08 End Date: Friday May-17-2019 10:54:16 PDT Buy It Now for only: $1,381.08 |

Поиск книг: Валютный Russian Edition

626 руб

Хорошие девочки не становятся богатыми. 75 финансовых ошибок, которые обычно совершают женщины

Сколько раз вам приходилось отказывать себе в важной покупке или поездке на море, потому что вы должны были залатать дыры в семейном бюджете? Сколько раз вы переносили свой отпуск, боясь, что не оправдаете надежд руководства? Сколько раз вы брались за голову, когда из банка приходил отчет о состоянии вашей кредитной карточки? Все эти симптомы "хорошей девочки" были заложены в вас еще в детстве вместе с противоречивыми родительскими установками об отношении к деньгам и собственному финансовому благополучию. Но все не так плохо, как вам может показаться! Опытный специалист по обучению персонала Лоис П.Франкел поможет вам сформировать навыки, которые приведут вас к богатству. В своей книге она не только развенчивает миф о "принце на белом коне", но и преподает основы финансового мышления - обязательного условия достижения финансовой независимости.
Если вам надоело сводить концы с концами и вы мечтаете о богатой во всех отношениях жизни, значит, эта книга для вас!

712 руб

Поднимите свой финансовый IQ

Эта книга не дает финансовых рекомендаций и магических формул. Это не пособие по быстрому обогащению. Роберт не подскажет вам, что именно вы должны делать. Его цель - дать каждому читателю финансовые знания, которые позволят вам найти свой путь к достижению материального благосостояния. Иными словами, повысить ваш финансовый IQ. Здесь излагаются новые правила обращения с деньгами, которые изменились уже много лет назад. Но чтобы их освоить, вам необходимо поднять свой уровень финансовой подготовки. Для широкого круга читателей.

497 руб

Принципы корпоративных финансов

Общепризнанный и ценимый специалистами учебник по теории и практике финансов в современной экономике содержит полную концептуальную базу финансов, включая все ее ключевые понятия, подробное описание принципов и механизмов функционирования финансовых рынков (внутренних и международных), а также разного рода инвестиционных инструментов.
Материал построен таким образом, чтобы практикующий финансовый менеджер мог воспользоваться книгой для решения конкретных задач. Человеку с недостатком практического опыта книга позволяет обрести основы навыков финансового менеджмента благодаря обилию вспомогательных иллюстративных примеров и наличию заданий для самопроверки.

13770 руб

Деньги идут женщинам на пользу

Для широкого круга читателей.

576 руб

Самые богатые евреи мира. 12 бизнес-династий
Административная юрисдикция в финансовой сфере. Монография Уцененный товар (№1)

В монографии на основе научного анализа проблем административной юрисдикции выявлены особенности административно-юрисдикционной деятельности в финансовой сфере. Авторы монографии проанализировали существующие недостатки в нормативных правовых актах, регламентирующих административную юрисдикцию в сфере финансов, налогов и сборов и рынка ценных бумаг, и доказали, что указанные недостатки не способствуют эффективной правоприменительной деятельности государственных органов публичного управления, осуществляющих административную юрисдикцию в финансовой сфере. Практическая значимость результатов работы состоит в разработке рекомендаций и предложений по совершенствованию правовой базы административно-юрисдикционной деятельности в области финансов, налогов и сборов, рынка ценных бумаг федеральных органов исполнительной власти и Центрального Банка Российской Федерации. Основными результатами работы являются предложения по совершенствованию законодательства, регламентирующего административную юрисдикцию в финансовой сфере.

В учебном пособии рассмотрен комплекс вопросов, связанных с общими правилами и принципами учета и отражения в отчетности: имущества, обязательств, хозяйственных процессов и явлений, возникающих в результате финансово-хозяйственной деятельности предприятия в соответствии с требованиями национальных стандартов финансовой отчетности.

Для студентов, аспирантов и преподавателей вузов экономического профиля.

319 руб

Клишин Алексей Игоревич 1 , Косарева Алена Николаевна 2
1 Национальный исследовательский университет «Высшая школа экономики», студент, г. Пермь
2 Национальный исследовательский университет «Высшая школа экономики», студент, г. Пермь

Аннотация
Описаны факторы, которые оказывают влияние на обменный курс. Исследовано влияние инфляции, платежного баланса, а также действий правительства. Отдельно рассмотрена ситуация изменения курса слабых валют.

EXCHANGE RATE: CONJUNCTURAL AND STRUCTURAL FACTORS

Klishin Aleksey Igorevich 1 , Kosareva Alena Nikolaevna 2
1 Higher School of Economics - National Research University, student, Perm
2 Higher School of Economics - National Research University, student, Perm

Abstract
Factors that affect exchange rate changes are explained. The research about the inflation, balance of payment and government activity is made. Also the situation of weak currency changes is considered.

Валютный курс каждой страны меняется ежедневно. Подобные изменения взаимосвязаны и на них оказывают влияние различные экономические факторы. Существует множество факторов влияющих на данные изменения: инфляция, изменения в платежном балансе, действия правительства и т.д.

Одним из основных факторов, влияющих на валютный курс, является инфляция. В общем, инфляция – это повышение общего уровня цен на товары и услуги. Увеличение цен приводит к тому, что покупательная способность денег в данной стране снижается. Это означает, что на одну денежную единицу можно приобрести меньшее количество товаров и услуг. Однако согласно паритету покупательной способности, любая валюта должна иметь одинаковую покупательную способность при отсутствии транспортных, торговых и проч. издержек. Исходя из формулы (1) видно, что при увеличении цен знаменатель увеличивается, т.е. покупательной способности денег в стране падает, значение дроби уменьшается, а, следовательно, расчетный курс по ППС падает.

По-другому влияние инфляции можно объяснить, используя модель Манделла-Флеминга . Если рассматривать влияние инфляции на финансовые рынки, то исходя из того, что инфляцию можно определить как снижение покупательной способности денег, то: при увеличении темпов инфляции, у инвесторов изменяются получаемые выгоды от доходов, приносимых финансовыми активами, так как на полученные доходы, они смогут меньше приобрести товаров и услуг. Формально, потери дохода инвесторов можно выразить через уравнение реальной процентной ставки.

Если внутренняя ставка процента становится меньше мировой, то увеличивается отток капитала из страны, так как заграничные инвестиции становятся более выгодными. В свою очередь уменьшение реальных процентных ставок способствует удешевлению кредитов, это увеличивает, такую составляющую, как инвестиции, а, следовательно, увеличивает НД. В купе эти изменения приводят к тому, что при относительно высоком уровне инфляции в стране, люди не хотят держать национальную валюту, так как опасаются ее обесценивания. Следовательно, растет предложение национальной валюты, а, соответственно, спрос на иностранную валюту. Логичным итогом всего этого, является снижение обменного курса. Таким образом, можно сделать вывод, что инфляция обесценивает валюту. Примером высоких темпов инфляции и последующего падения валютного курса может быть такая страна как Индонезия. В 2013 году ситуация внутри страны сильно ухудшилась, а именно: дефицит платежного баланса и высокие темпы инфляции. Это спровоцировало незамедлительный отток капитала из страны и привело к девальвации индонезийской рупии.

Следующим фактором изменения обменных курсов является платежный баланс, а именно его изменения. Платежный баланс характеризуется соотношением сумм платежей, полученных страной и выплаченных ею за границу в течение определенного периода. Если валюты в страну поступило меньше, чем было выплачено внешнему миру, то можно говорить об отрицательном платежном балансе. Вследствие этого спрос на иностранную валюту растет, а обменный курс снижается. Подобная ситуация может произойти в нескольких случаях, например, при увеличении импорта товаров или экспорта капитала и проч. Посмотрим на графике, как влияет инфляция на валютный курс в условиях модели Манделла-Флеминга , например, при увеличении импорта в условиях совершенной мобильности капитала и плавающего валютного курса.

Следовательно, активный платежный баланс приводит к повышению обменного курса, а пассивный, напротив, снижает валютный курс. Влияние изменения платежного баланса на обменный курс можно пронаблюдать на примере комбинаций доллара и, так называемых, слабых валют, а именно индийской и индонезийской рупии, южно-африканского ранда, бразильского реала и турецкой лиры. За последние два-три года произошли существенные изменения в экспортно-импортных операциях на развитых рынках по сравнению с развивающимися. В связи с тем, что ресурсы во многих из развитых стран стали дешевле (например, сланцевый газ), развивающиеся рынки теперь меньше экспортируют и больше импортируют, что делает их платежный баланс отрицательным. В развитых странах все наоборот, что, в свою очередь, привлекает инвесторов и смещает платежный баланс в положительную сторону. Это приводит к изменению курса доллара по отношению к лире, реалу и другим хрупким валютам.

Также, еще одним фактором, влияющим на валютный курс, являются действия властей. Причем, не только самые очевидные, такие как фискальная политика правительства и монетарная политика ЦБ, но и высказывания в прессе, направленные на формирования или изменения ожиданий у экономических агентов. Различного рода преждевременные заявления властей об их намерениях, относительно национальной валюты, моментально приводят к решительным действиям со стороны граждан. Также высказывания или предположения о будущих значениях валютного курса представителей правительства могут приводить к спекуляциям на валютном рынке и пр. Примером данной ситуации может служить Россия и ее обесценивающийся рубль. В апреле 2013 года в СМИ попали заявления финансовых властей о том, что Министерство финансов собирается покупать валюту с целью пополнения Резервного фонда. Сразу же после этого рубль упал, так как рынок всегда хочет быть впереди государства и не желает дожидаться, пока валюта действительно обесценится. Таким образом, высказывания правительства привели к ослаблению нашей валюты.

На данный момент экономики всех стран стали сильно взаимосвязаны. Страны торгуют друг с другом товарами и капиталом, инвестируют и вкладывают друг в друга. В условиях торговли и инвестирования на международной арене существуют как большие открытые экономики (БОЭ), так и малые открытые экономики (МОЭ), причем первые оказывают значительное влияние на вторые. К примеру, в модели Манделла-Флеминга, рассмотрена взаимосвязь между мировой ставкой процента(r*) и внутренней ставкой процента(r). Фискальная и монетарная политики данного государства могут оказывать влияние лишь на внутреннюю ставку процента (возможности МОЭ). БОЭ может влиять на мировую ставку процента, а, следовательно, влиять на остальные МОЭ и мир в целом. Например, при увеличении мировой ставки процента цепочка принимает следующий вид.

Итак, исходя из всего вышеперечисленного, можно увидеть, что на валютный курс влияет значительное количество факторов. Однако нельзя говорить об изолированном влиянии какого-либо одного фактора на экономику. Валютный курс подвержен воздействию всех перечисленных выше причин одновременно. Следовательно, влияние всех факторов на валютный курс неотделимо друг от друга. Однако можно сказать, что влияние инфляции, платежного баланса, действия властей и т.д. на обменный курс не одинаково, поэтому нельзя концентрировать внимание на одном факторе, исключая из рассмотрения другие.